20171017-川财证券-联创互联-300343.SZ-聚焦互联网营销_逐步完善产业链_21页_1mb

联创互联互联网营销业务总结

核心内容

联创互联（300343）是一家专注于互联网营销的公司，自2014年起通过一系列外延并购逐步转型，致力于打造互联网营销全产业链的“联创数字”业务板块。公司通过收购上海新合、上海激创、上海麟动及上海鳌投等互联网广告公司，形成了覆盖广告主、广告投放、公关活动及媒体资源的完整业务体系。公司2017年上半年归属母公司净利润为1.30亿元，同比增长54.3%，并预计2017年前三季度净利润将增长39.75%-67.71%。

主要观点

1. 互联网营销行业快速增长

   • 2016年中国互联网营销市场规模达到2903亿元，同比增长32.9%，占整体广告市场份额68%。
   • 移动互联网广告市场规模达1750亿元，同比增长75.4%，占网络广告市场份额60%。
   • 广告主对互联网营销的投入持续增加，2017年80%的广告主数字营销预算同比增加。

2. 公司转型与战略布局

   • 公司剥离传统化工业务，专注互联网营销领域。
   • 通过并购完成对汽车、互联网游戏、奢侈品、电子产品等行业的覆盖，形成全案策略、广告投放、公共服务及自媒体四大业务板块。
   • 公司预计未来将进一步布局IP及媒体资源，以完善互联网营销全产业链。

3. 业务协同效应显著

   • 四家子公司业务互补，形成完整的营销闭环，为客户提供一站式服务。
   • 上海激创和上海新合专注于全案服务和广告投放，上海麟动侧重于公关传播，上海鳌投专注于自媒体平台及IP资源。

4. 盈利预测与估值

   • 公司预计2017年、2018年、2019年营业收入分别为31.5亿、39.3亿、47.2亿元，净利润分别为3.2亿、4.4亿、5.7亿元。
   • EPS分别为0.55元、0.74元、0.96元，对应PE分别为28.8倍、21.1倍、16.3倍。
   • 首次覆盖给予公司“增持”投资评级。

关键信息

• 行业增长：广告市场增长与GDP增长相关，互联网营销成为主要驱动力。
• 广告主偏好：移动端互联网营销受到广告主青睐，预算持续增长。
• IP与媒体资源：IP内容营销与媒体资源整合成为未来发展战略的重要组成部分。
• 财务表现：公司毛利率为23.9%，高于A股大部分同行，盈利能力和成长性良好。
• 风险提示：业绩承诺不达预期、行业竞争加剧、政策风险、系统性风险。

未来展望

• 公司将继续推进外延并购，完善产业链，增强规模效应。
• 通过整合内容与媒体资源，提升整体营销服务能力。
• 预计未来几年营业收入与净利润将保持稳定增长，PE逐步下降，估值合理。

业务布局

• 上海新合：专注于汽车及互联网游戏行业的综合营销服务，2016年网络广告公司综合服务水平排名第9。
• 上海激创：提供全案服务及互联网广告投放，拥有丰富的行业经验和客户资源。
• 上海麟动：提供线上线下公关服务，客户集中于汽车行业，具有较强协同效应。
• 上海鳌投：专注于汽车行业的自媒体整合平台，拥有丰富的IP资源及内容创作能力。

财务数据概览

投资建议

• 首次覆盖给予联创互联「增持」的投资评级。
• 公司在互联网营销领域具备较强竞争力，未来增长潜力大。
• 估值合理，具备投资价值。

风险提示

• 业绩承诺不达预期。
• 行业竞争加剧。
• 政策风险。
• 系统性风险。

估值比较

结论

联创互联通过积极的外延并购和战略布局，已经初步完成互联网营销全产业链的搭建，具备较强的业务协同效应和市场竞争力。公司未来有望通过持续布局IP及媒体资源，进一步提升整体竞争力。首次覆盖给予“增持”评级，预计未来三年营业收入与净利润将持续增长，PE逐步下降，估值合理。