电子行业月度报告：全球电子产业链不确定性提升，关注5G主线机会20200315-财信证券-17页_1mb

电子行业2020年2月分析总结

核心内容

2020年2月，电子行业整体表现优于大盘，申万电子指数涨幅为6.15%，在申万28个行业中排名第4。行业整体估值处于历史后48.57%分位，中位数估值处于历史后46.90%分位。分析师何晨维持电子行业“同步大市”评级，认为半导体和5G主线仍将是全年投资重点。

主要观点

• 行业表现：电子行业在2月表现优于沪深300、上证50及创业板指数，其中申万电子指数涨幅为6.15%，而同期沪深300指数下跌2.32%。
• 估值水平：截至2月29日，电子行业整体法估值为44.63倍，中位数法估值为50.44倍，均处于历史中等偏下水平。
• 投资评级：分析师维持“同步大市”评级，认为行业整体估值接近历史中枢，半导体和5G主线有望持续推动业绩释放。
• 5G和半导体趋势：5G建设推进和存储芯片价格回暖，叠加国产替代进程，将对行业产生积极影响。
• 疫情和海外影响：海外疫情对全球电子产业链上游供给带来不确定性，可能影响部分厂商上半年业绩；同时，疫情对下游需求形成一定抑制。
• 风险提示：包括海外产业链上游供给不确定性、疫情对需求的负面影响、中美贸易战和科技战风险、汇率波动等。

关键信息

行情与估值

• 申万电子指数：2020年2月1日至2月29日涨幅为6.15%，排名申万28个行业第4。
• 整体估值：44.63倍（历史TTM，剔除负值），处于历史后48.57%分位。
• 中位数估值：50.44倍（历史TTM，剔除负值），处于历史后46.90%分位。
• 细分行业估值：集成电路、半导体材料、印制电路板等行业估值较高，LED、光学元件等相对较低。

行业数据跟踪

• 半导体：

  • 全球半导体销售额在2020年1月为353.9亿美元，环比下降2.2%。
  • 存储芯片价格回暖，DRAM和NAND flash价格预计全年分别增长15%和20%以上。
  • 台积电营收同比增长53.38%，封测行业景气度上行。

• 消费电子：

  • 2020年2月智能手机出货量同比下滑54.70%，环比下滑68.86%。
  • 联发科营收同比增长28.67%，大立光电营收同比增长44.72%，F-TPK营收同比下降2.50%，鸿海营收同比下降18.13%。
  • 预计二季度产能恢复，5G建设将对行业带来积极影响。

• 面板行业：

  • 大尺寸面板价格上涨，2月价格环比增长。
  • 台湾面板厂商营收受疫情影响，但预计下半年将逐步复苏。
  • 大陆面板厂商在全球市场份额持续提升。

• 印制电路板（PCB）：

  • 硬板厂商营收同比增长10.33%，软板厂商营收同比下降32.16%。
  • 受疫情影响，产能利用率处于年内较低水平。

• 被动器件：

  • MLCC和铝电解电容厂商营收均出现下降，但MLCC价格近期上调50%。
  • 行业库存逐步下降，预计下半年迎来业绩复苏。

• LED行业：

  • 芯片和封装厂商营收均出现下滑，但mini-LED和行业库存下降将带动需求增长。
  • 龙头厂商有望率先复苏。

行业资讯

• Wi-Fi 6：预计2020年中国市场规模接近2亿美元，成为无线市场增长亮点。
• 三星、SK海力士：受疫情影响，部分工厂停工，可能影响全球供应链。
• OPPO Find X2系列：发布旗舰机型，配置达到行业领先水平。
• 紫光展锐虎贲T7520：新一代5G芯片，支持双模组网、高速率、低功耗等特性，标志着国产5G芯片进程加快。

投资策略

• 重点跟踪：5G、半导体、消费电子等主线，关注存储芯片价格回暖及国产替代机会。
• 结构性机会：消费电子新品革新、5G手机换机、周期性板块回暖等带来阶段性结构性行情。
• 风险提示：需关注海外疫情对产业链的影响、中美贸易摩擦、汇率波动等。

风险提示

• 海外产业链上游供给存在不确定性
• 疫情对下游需求不及预期
• 中美贸易战走势存在不确定性
• 美国对华科技战加剧风险
• 汇率波动风险