20230427-东吴证券-晶澳科技-002459.SZ-2023年一季报点评_美国高溢价进一步体现_盈利能力持续超预期__3页_438kb

晶澳科技2023年一季报点评总结

公司业绩

晶澳科技2023年第一季度营收2048亿元，同比增长662.3%；归母净利润2582亿元，同比增长24421%，环比增长1510%。毛利率达1911%，同比增长432个基点，环比增长154个基点，盈利超市场预期。单瓦净利约0.19元，环比上升约0.01元。

关键驱动因素

• 美国市场出货约800MW，组件均价约0.36美元/W（约合人民币25元/W），单瓦利润约0.8元，享受高溢价。
• 硅料价格快速下降和高价订单拉动盈利，2023年第二季度出货预计15GW，全年出货60-65GW，同比增长约50%。
• N型电池产能加快落地，2023年规划40GW产能，其中部分将于2023年第二季度投产，预计将带动全年N型组件出货约20GW。

未来展望

预计2023年N型技术占比将提升，支撑业绩增长。公司计划推进美国产能布局，已投资东南亚4GW一体化产能和美国2GW组件工厂，预计2023年第四季度投产，以对冲贸易风险。

盈利预测与投资评级

• 调整盈利预测：2023-2025年归母净利润预计为1004亿、1286亿和1609亿元，同比增长率分别为81%、28%和25%。
• 维持“买入”评级，基于公司光伏组件龙头地位，给予2023年20倍PE，目标价608元。