20250512-财信证券-新坐标-603040.SH-主营业务稳健向上_布局丝杠值得期待_4页_551kb

此报告分析新坐标（603040SH）2024年及2025年一季度的财务表现与业务布局，主要结论如下：
公司2024年营业收入达680亿元，同比增长1663%；归母净利润212亿元，同比增1476%；扣非净利润189亿元，同比增1409%。2025年一季度营收179亿元，同比增2615%；归母净利润67亿元，同比增3759%。盈利能力显著改善，2024年毛利率51.90%（同比降14.4pct），净利率32.25%（同比升0.35pct）；2025年Q1毛利率53.66%（同比升21.5pct，环比升32.5pct），净利率38.05%（同比升31.9pct，环比升10.13pct）。

传统业务稳步增长，海外市场拓展成效显著。公司获奇瑞新项目定点，欧洲大众、MAN、卡特彼勒、Stellantis等项目投产，海外营收占比达43.17%。2024年海外营收294亿元，其中欧洲和墨西哥子公司分别增7748%、2491%。气门传动组零部件营收500亿元，同比增2209%。商用车及乘用车海外业务同步发力，为业绩提供支撑。

公司加速布局滚珠丝杠领域，通过合资成立杭州九月八精密传动科技有限公司，整合浙江陀曼智能科技股份有限公司及孙立松的资源，聚焦精密传动零部件研发与生产。陀曼智能专注高端数控机床及智能制造解决方案，双方合作将强化技术协同与市场拓展。

基于2024年业绩及成长性，报告预计2025-2027年营收分别为842亿、1059亿、1319亿，归母净利润260亿、329亿、410亿，对应EPS1.90元、2.41元、3.00元。给予2025年25倍PE估值，目标价47.61元，维持“买入”评级。

主要风险包括：车企产销不及预期、海外工厂产能爬坡延迟、丝杠业务进展不达预期、新产线推广受阻及原材料价格波动。

核心财务指标显示，2024年三费率12.30%（降0.79pct），管理费用率55.1%（降15.1pct），研发投入增加至1016%。ROE从15.64%提升至18.61%，ROIC从21.11%增至29.56%。资产负债率13.88%，带息债务占总负债比例降至6.32%。

报告强调公司冷精密成型技术优势、传统业务竞争力及海外扩张带来的增长潜力，认为其具备中长期投资价值。