20170827-长城证券-医药周报_关注中报业绩及其持续性_18页_870kb

报告摘要

医药行业周报总结 - 2017年08月27日

核心内容概述

本报告分析了2017年8月医药行业的发展情况，指出当前医药板块估值溢价率处于历史低位，具备投资价值。同时，报告建议投资者关注中报业绩确定性高、基本面强、估值合理的优质标的，以及中报超预期、业绩具有持续性的企业。

主要观点

1.1 本周观点

上周申万医药生物指数下跌0.20%，跑输沪深300指数2.11个百分点。
医药板块相对于沪深300的估值溢价率仍处在相对历史低位，当前板块性价比优势明显。
2017年1-7月份医药制造业实现主营业务收入同比增长11.9%，利润同比增长18.7%，增速较2016年同期明显提升。
截至上周，约七成的医药企业已发布中报，其中134家净利润增速为正，占比达74%。
建议重点关注爱尔眼科、乐普医疗、美年健康、同仁堂等半年业绩确定性高的标的，同时积极配置前期回调较多的行业龙头如上海医药、国药股份。
建议关注中报超预期、业绩具有持续性的企业如长生生物、长春高新、益丰药房等。

1.2 投资组合

推荐公司	推荐理由
信立泰	氯吡格雷保持稳定增长，新品种有放量机会
山东药玻	公司管理层积极参与定增，利用募集资金加码中性硼硅玻璃市场，业绩增长稳健
华润双鹤	慢病业务增长稳健，专科业务增长迅速，外延并购预期强烈
同仁堂	丰富的品种群和过硬的产品质量确保其在品牌和文化上竞争优势
益佰制药	以工业为支撑，转型医疗服务领域，药品业务稳定增长，医疗服务项目有望快速上量
上海医药	医药流通行业龙头，受益“两票制”推行，上海国企改加速
理邦仪器	产品升级换代，国内渠道打开，POTC产品驱动业绩高增长

1.3 报告汇总

时间	报告题目
2017-08-23	北陆药业(300016)2017年半年报点评:业绩符合预期,核心业务稳健增长
2017-08-22	理邦仪器(300206)2017年半年报点评:盈利能力明显提升,全年高增长可期
2018-08-21	益佰制药(600594)2017年半年报点评:药品保持平稳,医疗服务延续高增长
2017-08-18	华润双鹤(600062)公司动态点评:毛利率持续提升助业绩迅速增长
2017-08-17	翰宇药业(300199)2017年半年报点评:业绩重回快车道,国内制剂高增长延续
2017-08-16	天士力(600535)2017年半年报点评:业绩增长稳定,研发巩固核心竞争优势
2017-08-15	山东药玻(600529)2017年半年报点评:业绩高增长延续,盈利能力有望维持
2017-08-11	DTP药房专题报告:抢占处方外流大市场
2017-07-31	国内首个宫颈癌疫苗上市点评:GSK 希瑞适上市填补国内空白,HPV 疫苗国内市场空间广阔
2017-07-19	医保药品目录准入谈判结果点评:以价换量,关注上量空间和速度

市场回顾

2.1 市场涨跌情况

截止8月25日，上证综指报收3331.52点，单周累计上涨1.92%。
中小板指数累计上涨0.46%，创业板指累计下跌0.49%。
一级行业中，交通运输、国防军工和休闲服务等11个行业下跌，银行、非银金融和家用电器等17个行业上涨。
申万医药生物指数报收7,585.13点，累计下跌0.20%，跑输上证综指。
细分行业中，中药与化学制药上涨，医疗器械持平，其余子行业均下跌。其中，医药商业相对跌幅较大，跌幅为1.25%。

2.2 行业估值与溢价率

截至2017年8月25日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为38倍，较上周下跌0.31个单位，比2007年以来的均值38.14倍低0.14个单位。
相对于沪深300的14.09倍PE的估值溢价率为169.69%，比2007年以来的均值189.63%低19.93个单位，位于相对低位。
医疗服务估值最高，达66.48倍；化学原料药、中药和医药商业板块估值相对较低。

行业动态

3.1 行业动态

国家卫计委发布《2016年我国卫生和计划生育事业发展统计公报》
- 2016年全国新出生婴儿数为1846万人，比2013年增加200万人以上。
- 二孩及以上占出生人口比重超过45%，达到2000年以来的最高水平。
- 建议关注儿童用药企业如山大华特、济川药业、亚宝药业、葵花药业等，以及无创产前筛查业务相关企业如华大基因、达安基因、ST天仪等。
食药监总局发布《仿制药质量和疗效一致性评价工作有关事项的公告（2017年第100号）》
- 公告公布289个品种的参比制剂，对生物等效性试验机构实行备案制管理。
- 建议关注恒瑞医药、华海药业、复星医药、丽珠集团、信立泰等企业，以及临床CRO企业如泰格医药、博济医药。
食药监总局发布《关于推进药品上市许可持有人制度试点工作有关事项的通知》
- 药品上市许可持有人制度（MAH）将加速新药上市，推进我国药品升级。
- 建议关注研发实力强的创新药和高端仿制药企业如恒瑞医药、丽珠集团、翰宇药业等，以及CMO企业如凯莱英。
四川省卫计委发布《关于规范四川省公立医疗机构药品采购“两票制”执行工作的通知》
- 公立医疗机构将于9月7日起正式推行药品采购“两票制”，以进一步降低药价，加强药品流通领域监管。
- 建议关注拥有渠道优势的全国或区域性龙头如上海医药、九州通、国药一致等企业。

3.2 行业信息

诺华重磅产品Xolair获批进口
- Xolair是治疗哮喘和荨麻疹的IgE抗体药物，获批进入中国，预计未来市场前景光明。
- 建议关注康弘药业、复星医药、安科生物、沃森生物等企业。
首款痛风复方药物Duzallo获FDA批准
- Duzallo是一日一次的口服固定剂量组合药物，由Zurampic和别嘌呤醇的固定剂量组合。
- 建议关注相关企业如复星医药、安科生物、沃森生物等。
诺华乳腺癌药物Kisqali获得欧盟批准
- Kisqali是治疗难治性乳腺癌的一线治疗药物，将对辉瑞公司的Ibrance构成威胁。
- 建议关注诺华、复星医药、安科生物等企业。

上市公司重要公告

重大事项

丽珠集团：2017年前三季度盈利同比增长587.86% - 594.55%。
紫鑫药业：2017年前三季度盈利同比增长112.66% - 139.24%。
信立泰：2017年前三季度盈利同比增长0.00% - 10.00%。
仙琚制药：2017年前三季度盈利同比增长30.00% - 50.00%。
以岭药业：2017年前三季度盈利同比增长5.00% - 15.00%。
龙津药业：2017年前三季度盈利同比下降10.00% - 60.00%。
誉衡药业：2017年前三季度盈利同比下降35.00% - 55.00%。
万东医疗：签订重大经营合同，合同金额为10,007.90万元。
同和药业：向激励对象共计88人授予限制性股票129.8万股。
翰宇药业：无菌冻干粉针剂生产线通过巴西国家卫生监督局（ANVISA）的GMP认证。

增减持及股本变动

华海药业：本期回购注销公司2015年限制性股票激励计划部分已获授但尚未解锁的限制性股票数量为29,12股。
舒泰神：回购注销已授予但尚未解锁的限制性股票合计34.5352万股。
同和药业：向激励对象共计88人授予限制性股票129.8万股。
南京医药：收到中国证监会核准非公开发行股票批复，核准公司非公开发行不超过307,219,662股新股。
恩华药业：第一期员工持股计划所持公司股份到期解锁并上市流通。
太安堂：本次非公开发行股票的发行价格调整为9.22元/股，数量调整为不超过18,539.43万股。
景峰医药：罗丽拟减持公司股份不超过1,976,487股。
美诺华：公司拟以自有资金出资18,400万元参与设立医药产业投资基金，构成关联交易。
海思科：子公司四川海思科与莹硕生技签订药品开发合作协议。
亚太药业：拟以自有资金200万元设立全资子公司绍兴兴亚药业有限公司。
京新药业：以自有资金550万元人民币在浙江省杭州市注册设立控股子公司。
中恒集团：拟出资20,000万元与广发信德及信德智胜发起设立广发信德中恒汇金(龙岩)股权投资合伙企业。
宜华健康：子公司达孜赛勒康与参股公司宜鸿投资有限公司其下属医院签署医院管理服务协议。
宝莱特：终止增资并购广州市谊利净水设备有限公司。
览海投资：拟出资30,000万元设立上海览海西南骨科医院有限公司。

批件与证书

千山药机：子公司上海千山医疗取得医疗器械生产许可证。
福安药业：子公司收到药品补充申请批件。
东诚药业：获得药品GMP证书。
华海药业：制剂产品帕罗西汀胶囊获得美国FDA批准文号。
康德莱：控股子公司康德莱医械收到CFDA颁发的《医疗器械注册证》。
金达威：一种生产辅酶Q10的发酵方法取得美国专利商标局颁发的发明专利证书。
翰宇药业：无菌冻干粉针剂生产线通过巴西国家卫生监督局（ANVISA）的GMP认证。
复星医药：控股子公司重庆药友获药品GMP证书。
香雪制药：获得广东省食药监局同意开展中药配方颗粒省内研究生产试点的批复。
上海凯宝：收到《药品补充申请批件》。
上海医药：SPH3348原料药及其片剂临床试验申请获得受理。

中期业绩报告

证券代码	证券简称	营业收入(亿元)	增长率	归母净利润(亿元)	增长率
000411.SZ	英特集团	91.89	+10.03%	0.42	+4.97%
000503.SZ	海虹控股	0.81	-18.10%	-0.80	-43.66%
000623.SZ	吉林敖东	12.26	+0.72%	9.11	+8.70%
002022.SZ	科华生物	7.51	+8.83%	1.26	-8.54%
002411.SZ	必康股份	17.31	-5.83%	4.56	-8.54%
002566.SZ	益盛药业	4.92	+10.06%	0.29	+17.62%
002750.SZ	龙津药业	1.33	+40.89%	0.23	-30.78%
002873.SZ	新天药业	3.25	+11.01%	0.30	+19.35%
300009.SZ	安科生物	4.47	+25.94%	1.16	+35.98%
300016.SZ	北陆药业	2.82	+4.01%	0.72	+26.93%
300142.SZ	沃森生物	2.57	-12.39%	-0.43	+73.43%
300171.SZ	东富龙	7.86	+8.19%	0.82	-42.48%
300261.SZ	雅本化学	5.41	+88.39%	0.42	+234.79%
300347.SZ	泰格医药	7.43	+31.36%	1.20	+53.07%
600511.SH	国药股份	176.04	+5.57%	5.54	+10.81%
603368.SH	柳州医药	44.43	+20.62%	1.92	+30.15%
603520.SH	司太立	3.97	+10.82%	0.54	+16.60%
603538.SH	美诺华	3.03	+1.84%	0.33	-19.11%
300683.SZ	海特生物	3.89	+16.92%	0.70	+13.92%
002007.SZ	华兰生物	10.13	+18.25%	4.31	+5.07%
002393.SZ	力生制药	5.25	+14.85%	0.78	+13.14%
002626.SZ	金达威	9.05	+12.34%	1.49	+15.09%
002817.SZ	黄山胶囊	1.49	+4.90%	0.27	-15.80%
002872.SZ	天圣制药	11.04	+10.55%	1.02	+12.43%
600332.SH	白云山	111.15	+2.38%	11.58	+39.23%
600521.SH	华海药业	23.50	+18.53%	2.95	+14.12%

风险提示

政策风险：政策变动可能对行业造成影响。
市场估值风险：市场估值可能波动，需谨慎评估。

投资建议

关注业绩确定性高、基本面强、估值合理的优质标的。
积极配置前期回调较多的行业龙头。
关注中报超预期、业绩具有持续性的企业。

研究员介绍及承诺

赵浩然：南开大学理学学士，天津大学理学硕士，曾在医药化工行业工作四年，2011-2015年在中航证券金融研究所工作，2015年9月加入长城证券，任医药行业研究员。
彭学龄：中山大学理学硕士，2011-2015年在深圳国家高技术产业创新中心工作，2015年9月加入长城证券，任医药行业研究员。
陈晨：剑桥大学工学博士，2015-2016年在新加坡科技研究局（A*STAR）工作，2016年8月加入长城证券，任医药行业研究员。

免责声明

本报告基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。
本报告仅作为参考，不构成投资建议。
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投资评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。