全球核电深度：激荡七十载后浪汤汤来_37页_2mb

报告总结

核心观点：全球碳中和目标推动核电复兴，中国核电装机空间广阔，长期价值显著。

1. 全球核电复兴

• 驱动力：碳中和需求、能源安全、AI与数据中心电力消耗增长。
• 现状：截至2024年8月，全球在运机组约395GW，在建/计划机组71/85GW；中国贡献超50%增量，未来10-15年为核心增长国。
• 目标：2050年全球核电装机达2030年3倍，AI数据中心等需求进一步拉动电力需求，核电稳定性优势突出。

2. 核电电价与政策

• 美国：多市场交易保障收益，ZEC补贴1800-$2100美元/MWh，联邦PTC税收抵免支持。
• 法国：监管价与市场化并行，2026年起核价70欧元/MWh，超额利润部分征收补贴终端。
• 日本：五轮电力改革后全面市场化，核重启方针明确，目标2030年占比超20%。
• 中国：核电电价从“两价取低”政策转向市场化交易，市场化比例逐年提升。

3. 核电成本优势

• 美国：成本从2012年峰值4457美元/MWh降至2022年3092美元/MWh，延寿与技术改造降本显著。
• 中国：2023年度电成本0.2元/KWh，低于美CEG的0.265元/KWh，折旧优化仍有下行空间。
• 延寿效应：机组运行超40年，延寿10年可降本34美元/MWh，20年降本50%。

4. 投资建议

• 推荐标的：中国核电、中国广核，政策支持显著，装机与盈利能力均领先。
• 风险提示：电价波动、项目进度不及预期、运行安全风险。

免责声明：本报告基于公开数据，仅供投资者参考，不构成投资建议，风险自负。