深度报告-20241113-东吴证券-全球核电深度_激荡七十载_后浪汤汤来_37页_2mb

全球与中国的核电行业分析总结

全球核电行业因碳中和及AI需求持续复兴。至2024年，全球核电装机容量约395GW，发电量约占全球总发电量的9%。日本石油危机后核电成为替代能源，20世纪后各国加快核电发展，推动能源结构转型。核电在美国发电占20%，法国占70%。自2023年起，全球核电政策转向重启，2050年目标是核电装机容量达到2030年的三倍。中国核电市场处于全球领先水平，是未来10-15年全球核电投运的主要驱动力。

中国核电发展迅速，目前装机容量超5600万千瓦，发电量占比5%，费用约为0.20元/KWh，优于其他国家。美国依“履行核电承诺计划”实现了成本大幅下降，支持核电复兴。

核电价格机制根据各地情况略有差异，各国采用市场竞价机制配合绿色溢价补贴保证收益。例如美国核电通过ZEC（零碳排放信用）和PTC（生产税收抵免）支持政策，法国新电价机制保障核电合理收益。成本方面，美国总统拜登支持重启小型模块化反应堆（SMRs）想法，推动核电长期发展。

据IEA统计，核电机组LCOE平均70美元/MWh。每运行60/80年后机组LCOE下降一半，内在价值增厚11%-36%。延寿项目利于公司价值倍增，是提升核电经济效益的关键。

投资建议：推荐【中国核电】和【中国广核】，但要注意电价波动、项目进度风险及机组安全问题。

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