贝莱德-2021年全球投资展望：投资新秩序（中文版）_14页_697kb

贝莱德2021年全球投资展望总结

核心内容概述

贝莱德智库在2021年全球投资展望中，分析了新冠疫情对全球经济、政策及投资格局的深远影响，并提出了新的投资秩序下的战略与战术配置建议。文档重点围绕四个主要转变：名义利率新内涵、全球化重塑、结构性转变加速、宏观格局，并提出了相应的资产配置观点。

主要观点

1. 名义利率新内涵

• 通胀预期上升，但名义利率仍可能保持低位，因央行将采取宽松政策以应对经济复苏。
• 实际收益率下降，推动投资者转向通胀挂钩债券。
• 股票估值受支持，因折现率受政策限制，不会如以往通胀上升时期一样对估值造成压力。
• 战略配置：低配政府债券，超配通胀挂钩债券及股票。
• 战术配置：继续上调风险水平，超配高收益债券及部分周期性资产。

2. 全球化重塑

• 疫情加速了地缘政治的两极化，尤其体现在中美关系及全球供应链的调整。
• 中国在科技、绿色经济等领域加速发展，成为全球增长的重要引擎。
• 战略配置：提升中国资产配置比重，侧重亚洲（日本除外）股票。
• 战术配置：看好新兴市场股票，特别是亚洲股票；低配欧洲及日本股票。

3. 结构性转变加速

• 疫情推动了可持续发展、不平等加剧、电子商务扩张等结构性趋势。
• 战略配置：将可持续发展资产纳入投资核心，看好绿色经济转型。
• 战术配置：采用杠铃策略，侧重优质股票及精选周期性资产，如美国小盘股、亚洲股票。

4. 宏观格局

• 经济有望在2021年后段加速重启，因疫苗普及和政策支持。
• 疫情对经济的累计影响相对可控，不达金融危机水平。
• 战略配置：提高股票配置比重，降低政府债券比重。
• 战术配置：超配股票及周期性资产，中性配置信用债及现金。

关键信息

疫情对经济的影响

• 疫情对经济的冲击与自然灾害相似，不会造成显著的长期损失。
• 疫情使供应链弹性成为重点，企业具备更强的定价能力，推动通胀上升。
• 科技行业受益于长期结构性利好，成为投资重点。

政策与市场互动

• 财政与货币政策的协同作用强化，政策改革将限制名义利率上升。
• 央行可能受政治影响加深，对通胀控制能力受限。
• 美国可能分立政府，政策改革力度有限，对科技企业有利。

资产配置建议

地缘政治影响

• 中美关系将保持紧张，尤其在科技领域。
• 美国将重新强调多边主义及盟友合作。
• 新兴市场可能因美国贸易政策更趋稳定而受益。

战术配置策略

杠铃策略

• 优质资产：美国股票、亚洲（日本除外）股票、科技企业、高收益债券及亚洲固定收益资产。
• 周期性资产：新兴市场股票、亚洲债券、美国小盘股。

行业筛选

• 超配行业：科技、健康护理、非必需消费品、通信服务、金融（美国）。
• 低配行业：欧洲及日本股票、最低波动因子。

风险与机遇

• 风险：通胀风险被低估，政策改革可能影响央行独立性。
• 机遇：可持续发展资产、私募市场、新兴市场股票、亚洲债券及高收益债券。

结论

贝莱德认为，2021年全球投资环境将面临新的秩序，通胀风险上升、政策宽松持续、地缘政治两极化及结构性转变加速是主要驱动因素。在战略配置上，应重视可持续发展资产及中国相关投资；在战术配置上，提高风险水平，采用杠铃策略，侧重优质股票与周期性资产。同时，需关注新兴市场及亚洲债券的潜力，并警惕政策不确定性与通胀压力对市场的影响。