20140704-山西证券-传媒行业_2014年中期策略报告-行业持续繁荣_看好一线龙头并在产业整合及转型中寻找机会_47页_1mb

传媒行业2014年中期策略报告总结

核心内容

2014年传媒行业持续繁荣，市场表现稳健，板块估值回归历史中位，展现出良好的抗周期性。行业整体营业收入和净利润均保持较高增长，其中互联网板块增长最为显著。分析师张旭认为，应关注一线龙头公司在产业整合及转型中的机会。

主要观点

• 行业趋势：传媒行业在2014年上半年保持高位震荡，业绩增速稳定，展现出良好的抗周期性。
• 行业驱动：居民可支配收入增加、政策红利以及技术进步是传媒行业发展的三大主要驱动力。
• 子行业表现：
  • 电影市场：持续繁荣，预计下半年票房增速将保持在30%左右，国产片贡献率提升。
  • 移动游戏：高速发展，产品向精品化、重度化发展，产业链整合加速。
  • 平面媒体：面临转型压力，但变革已开启，板块分化将更加明显。

关键信息

一、2014年一季报业绩回顾

• 传媒行业整体实现营业收入263.68亿元，同比增长21.26%。
• 归属于母公司股东净利润37.25亿元，同比增长41.85%。
• 子板块表现：
  • 互联网板块净利润增长77.58%。
  • 整合营销板块收入增速26.43%。
  • 平面媒体板块收入增速与传媒行业持平。
  • 电影动画板块受季节因素影响，收入同比下降20.52%。

二、传媒行业二级市场表现

• 2014年年初至6月18日，传媒行业涨跌幅为17.36%，位列全行业第四。
• 整合营销板块和互联网板块表现良好，分别上涨27.45%和21.54%。
• 个股表现：
  • 科冕木业涨幅最高，达163.30%。
  • 百视通跌幅最大，达-13.26%。
  • 华谊兄弟、新华传媒、华录百纳等亦有较大跌幅。

三、行业发展驱动因素

1. 居民可支配收入增长

• 城镇居民人均可支配收入增长7%，文化娱乐消费增长13.27%。
• 传媒产业总产值达到8902.4亿元，同比增长16.20%，高于GDP增速。
• 行业展现出良好的抗周期性。

2. 政策红利

• “十二五”规划推动文化产业成为国民经济支柱性产业。
• 2014年以来，多份政策文件出台，包括文化金融合作、电影产业扶持等，为行业提供税收优惠和融资支持。

3. 技术进步

• 互联网加速渗透，推动传统媒体向新媒体转型。
• 2014年Q1互联网宽带用户增长，为移动互联网发展奠定基础。
• 移动游戏和在线视频等应用使用率持续上升。

投资策略

2014年下半年看好传媒行业，建议关注以下子板块：

• 影视剧板块：华谊兄弟、光线传媒、华策影视、华录百纳、奥飞动漫。
• 游戏板块：掌趣科技、中青宝。
• 平媒板块：浙报传媒、粤传媒、中南传媒。

风险提示

• 政策变动及监管风险。
• 制度红利落实的不确定性。
• 市场竞争加剧。
• 盗版侵权及知识产权纠纷。
• 业务转型及产业整合风险。

子行业分析

电影市场持续繁荣

• 2013年电影产业规模达276.8亿元，同比增长31.62%。
• 国产片票房贡献率提升至58.66%。
• 2014年1-5月总票房突破107亿元，预计全年票房增长30%。
• 电影公司积极进行产业链整合，如华谊兄弟、新文化等对影院、广告公司的收购。

移动网络游戏高速发展

• 2013年移动游戏市场规模为115.6亿元，同比增长46.70%。
• 2014年Q1移动游戏市场规模为44亿元，同比增长69.62%，市场份额升至17.51%。
• 游戏公司通过并购提升IP资源和市场竞争力，如中青宝、掌趣科技等。
• BAT在移动游戏分发渠道进行布局，推动行业进一步发展。

平面媒体的变革

• 平面媒体受数字媒体和互联网冲击，业绩增速下滑。
• 纸媒广告营业额增速显著下降，互联网广告增速明显。
• 平面媒体企业开始进行转型，主要方向包括：
  • 整合报业：如大众报业集团通过产权纽带整合地方报业。
  • 停刊减编：如上海报业集团停刊《新闻晚报》以减少同质化竞争。
  • 布局新业务：如数字出版、云教育平台、互联网彩票等。

重点公司推荐

• 影视剧板块：华谊兄弟、光线传媒、华策影视、华录百纳、奥飞动漫。
• 游戏板块：掌趣科技。
• 平媒板块：浙报传媒、粤传媒、中南传媒。

总结

2014年传媒行业在居民收入增长、政策支持和技术创新的推动下保持繁荣，各子行业表现各异。电影市场继续增长，移动游戏向精品化发展，平面媒体面临转型压力。投资建议关注一线龙头及转型明确的公司，同时需警惕政策、市场竞争和业务转型带来的风险。