20210531-中泰证券-医药生物行业月报_三胎_七普_相继发布_医药空间广阔_继续把握赛道布局_大小兼备的思路_20页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

行业概况

• 上市公司数量：385家
• 行业总市值：90,202.89亿元
• 行业流通市值：65,472.95亿元
• 行业排名：在28个子行业中排名第17位
• 板块表现：2021年5月医药生物行业上涨2.96%，跑输沪深300约1.1%

行业趋势

• 政策支持：三胎政策和第七次人口普查数据发布，显示低生育率和老龄化趋势，推动康复、医疗、辅助生殖等领域需求增长
• 集采常态化：区域联盟集采加速推进，行业集中度提升，龙头公司有望保持优势地位
• 疫苗商业化：新冠疫苗接种加速，商业化价值有望从Q2开始兑现，推荐智飞生物、康希诺、康泰生物等

主要观点

赛道布局

• 建议继续把握赛道布局思路，兼顾“高景气优质大白马”与“细分领域小龙头”
• 重点关注CRO/CDMO、医疗服务、疫苗等高景气板块，以及中小市值隐形冠军

人口政策影响

• 三胎政策：促进消费升级，带动辅助生殖、康复器械等细分行业增长
• 七普数据：老龄化加剧，60岁以上人口达2.64亿，65岁以上人口达1.91亿，推动医疗保健、康复养老等需求

集采影响

• 集采常态化趋势明确，仿制药价格回归合理，龙头公司凭借技术、成本、供应链优势受益
• 重点推荐司太立、普洛药业、仙琚制药等具备一体化能力的企业

疫苗商业化

• 国药集团、科兴生物、智飞生物、康希诺、康泰生物等已开始接种，预计2021年首批产业化企业将实现业绩高弹性增长
• 长期看，二类苗行业有望实现复合20%-30%增长，头部企业利润有翻倍空间

关键信息

行业估值

• 以2021年盈利预测估值计算，医药板块PE为39.04倍，高于全部A股（扣除金融板块）19.64倍，溢价率99%
• TTM估值法计算，医药板块PE为41倍，高于历史平均水平37倍，溢价率64%

重点推荐组合

• 6月重点推荐：迈瑞医疗、药明生物、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、泰格医药、康龙化成、康泰生物、凯莱英、健帆生物、海吉亚医疗、康方生物-B、司太立
• 5月重点推荐表现：平均涨幅7.14%，跑赢医药行业4.19%，其中海吉亚医疗涨幅46.97%，凯莱英涨幅13.41%

行业热点聚焦

1. 七普数据发布：老龄化加剧，低生育率问题突出，辅助生殖、生殖检测等行业受益
2. 医保双通道政策：缓解药品进院难和患者用药难，推荐大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等
3. 广东省集采联盟：覆盖281个品种，推动仿制药价格合理化，推荐司太立、普洛药业等
4. ASCO年会成果：国产PD-1单抗、双抗、ADC、CAR-T等创新药临床数据亮眼，推荐恒瑞医药、信达生物、贝达药业等

风险提示

• 政策扰动风险：集采、医保政策等可能对行业造成短期影响
• 药品质量风险：产品质量和安全性是行业发展的核心

附录信息

报告汇总

• 公司深度：康方生物-B（9926.HK）：双抗领先企业，优质赛道持续布局
• 行业月报：医药生物行业月报：2020年报及2021Q1分析：疫情影响加速恢复，结构性高增长持续
• 行业周报：医药生物行业周报：不惧调整，把握高景气赛道龙头布局机会；医药板块热点频出，关注部分具有预期差的细分小龙头
• 行业深度：医药商业行业：药店板块2020&2021Q1总结：整合继续加速，后疫情时期高景气延续；医疗器械板块：抗疫需求持续释放，医疗新基建带动新增长；CRO、CDMO板块：2021年一季度总结

个股表现

• 涨幅前15：舒泰神（+66.55%）、哈三联（+58.79%）、特一药业（+46.73%）、康德莱（+42.76%）、宜华健康（+41.06%）等
• 跌幅前15：海翔药业（-19.06%）、热景生物（-18.64%）、长春高新（-17.35%）、英科医疗（-16.71%）、普洛药业（-16.14%）等

图表目录

• 图表1：SW医药生物板块分市值月度涨跌幅情况（2020.03-2021.05）
• 图表2：2021年5月国内部分带量采购相关政策
• 图表3：全球新冠疫苗累计接种剂次
• 图表4：全球各国日均疫苗接种情况
• 图表5：中泰医药6月推荐组合
• 图表6：重点推荐组合5月表现
• 图表7：全国老年人口及人口比例
• 图表8：全国出生人口及出生率
• 图表9：五大上市药房门店数量变化情况
• 图表10：国产新药2021ASCO摘要数据汇总
• 图表11：医药板块 vs 沪深300相对收益率
• 图表12：各行业月涨跌幅比较
• 图表13：医药子行业月涨跌幅比较
• 图表14：医药板块整体估值溢价（2021盈利预测市盈率）
• 图表15：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）
• 图表16：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为2010年至今）
• 图表17：本月涨幅前15位公司（扣除ST股）
• 图表18：本月跌幅前15位公司（扣除ST股）
• 图表19：2021年5月中泰医药小组研究报告汇总