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报告摘要

“高景气”新能源赛道缘何年后大幅波动？总结

核心内容

本报告分析了2022年初新能源板块出现大幅波动的原因，指出尽管新能源赛道长期受到市场青睐，但随着市场环境的变化，板块估值高企、原材料价格攀升、政策补贴退坡等因素导致短期内出现回调。

主要观点

资金持仓风格变化
- 外部货币政策转向鹰派，内部货币政策预期稳定，资金开始向低估值、防御性较强的板块流动。
- 新能源板块作为高增长板块，受到资金减持影响，出现阶段性回调。
- 国家稳增长政策推动资金向传统基建领域倾斜，加剧了新能源板块的调整。
估值走高，盈利未显著改善
- 新能源板块估值显著上升，但盈利能力并未同步提升，股价上涨主要由估值推升。
- 相比之下，半导体、白酒等板块通过估值消化实现了盈利增长，新能源板块则面临盈利能否支撑估值的质疑。
原材料价格高企，挤压下游利润
- 单晶硅和磷酸铁锂等关键原材料价格大幅上涨，导致中下游厂商利润空间被压缩。
- 磷酸铁锂价格上涨227.27%，单晶硅上涨100%，原材料供应受限，短期内供需仍偏紧。
国补退坡，新能源车企盈利承压
- 2022年新能源汽车补贴退坡30%，且年底将全面取消，直接影响车企净利润。
- 部分车企提价应对成本压力，削弱了新能源车对燃油车的替代能力。
- 市场对车企未来软件服务等业务的可持续性产生担忧。
赛道分化，市场优中选优
- 新能源赛道出现分化，优质企业更具投资价值。
- 建议关注锂、钴、镍、电解铝等上游原材料企业，因其具备稀缺资源和成本优势。
- 随着产业链企业积极布局上游矿产资源，原材料价格高位运行将持续利好相关企业。