20150119-国金证券-有色金属行业_研究周报-积极配置黄金股_11页_716kb

行业研究周报总结

核心内容

本报告对有色金属行业进行分析，提出维持“增持”评级，并建议关注黄金、稀土、锌、铝等板块及国企改革受益股。报告指出，尽管当前有色金属板块整体表现疲软，但其估值仍处于历史均值以下，具备一定投资机会。

主要观点

行业策略

• 有色金属行业长期竞争力高于行业均值。
• 历史经验表明，在大宗商品跌势末期，股价往往领先于价格底部，因此不宜仅以商品价格短期趋势判断股价。
• 流动性充裕、经济前景改善、大盘稳步向上，为有色板块提供支撑。
• 有色估值处于历史均值以下，具备配置价值。

投资建议

• 黄金板块：黄金价格已接近底部，短期受避险情绪支撑，且板块自2014年以来涨幅较小，建议积极配置，重点关注山东黄金、中金黄金等。
• 稀土板块：政策预期升温，供给收缩，行业价格拐点出现，建议关注盛和资源、广晟有色、厦门钨业等。
• 铝行业：海外供需紧张，国内产能集中，需求增长，建议关注中国铝业、云铝股份、南山铝业。
• 锌行业：供需紧张态势初现，建议关注中金岭南、驰宏锌锗。
• 镍行业：国内库存出清、菲律宾进口减少，建议关注吉恩镍业、华泽钴镍。
• 铜板块：市场预期低，但具备反弹潜力，建议关注铜陵有色、江西铜业。
• 国企改革受益股：重点关注PB估值低的国企如中国铝业、铜陵有色、江西铜业、西部矿业，以及资产证券化率低的铜陵有色，以及效率提升空间大的公司如云南铜业、锡业股份，潜在壳资源公司如株冶集团、焦作万方。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：22.61
• 市场优化平均市盈率：18.93
• 国金有色金属指数：4931.47
• 沪深300指数：3635.15
• 上证指数：3376.50
• 深证成指：11532.80
• 中小板综指：8124.32

上周市场回顾

• 宏观动态：瑞士央行降息、放弃欧元汇率承诺，引发市场避险情绪上升，美元指数上涨，黄金、国债上涨。
• 价格动态：基本金属价格普遍下跌，铝价上涨；贵金属价格上涨；小金属价格全线下跌，仅锰价上涨。
• 库存变动：铝库存持续下降，铜库存增加，锌、镍库存下降。

有色价格前瞻

• 美元指数预计保持上升趋势，黄金价格面临压力，但短期有避险情绪支撑。
• 基本金属在流动性支撑下可能有反弹机会，尤其是铝、锌、镍等供给收缩预期较强的品种。
• 铜板块因需求对货币政策的弹性较大，有望在行情中表现突出。

重点关注领域

1. 有色资源板块

• 稀土：价格拐点出现，政策预期升温，关注盛和资源、广晟有色、厦门钨业。
• 铝：供需改善预期，关注中国铝业、云铝股份。
• 锌：供需紧张，关注中金岭南、驰宏锌锗。
• 镍：库存出清、菲律宾进口减少，关注吉恩镍业、华泽钴镍。
• 铜：市场预期低，具备反弹潜力，关注铜陵有色、江西铜业。

2. 国企改革受益股

• 关注PB估值低的国企如中国铝业、铜陵有色、江西铜业、西部矿业。
• 资产证券化率低的公司如铜陵有色。
• 效率提升空间大的公司如云南铜业、锡业股份。
• 潜在壳资源公司如株冶集团、焦作万方。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上；

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%；

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上；

• 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、分发或修改。
• 报告基于公开资料及实地调研，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。

联系方式

上海

• 电话：(8621)-61620767
• 传真：(8621)-61038200
• 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
• 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

北京

• 电话：010-66216979
• 传真：010-66216793
• 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
• 地址：中国北京西城区长椿街3号4层

深圳

• 电话：0755-83831378
• 传真：0755-83830558
• 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
• 地址：深圳市福田区深南大道4001号时代金融中心7BD