20210201-建信期货-甲醇月报_限气影响渐入尾声_12页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析2021年1月甲醇市场走势及2月市场展望。团队成员包括彭婧霖、李捷（CFA）、任俊弛、郑玮、彭浩洲等，提供详细的市场分析和操作建议。

主要观点

1. 甲醇市场走势

• 1月国内甲醇产量预计为617.36万吨，环比增加14.34万吨，同比增加4.65个百分点。
• 截至1月29日，国内甲醇整体装置平均开工负荷为70.13%，月环比下降1.08个百分点。
• 主产区开工负荷为81.94%，月环比下降1.36个百分点；非一体化甲醇装置开工负荷为60.24%，月环比下降2.22个百分点。
• 1月甲醇主力合约MA2105震荡偏弱，月内高点2436，低点2226，月末收于2297元/吨。
• 华东现货升水148元/吨，期现价差呈现Backardation结构。

2. 进口与库存情况

• 1月甲醇进口量为87.87万吨，环比下降20.57个百分点；出口量维持在4万吨左右。
• 伊朗限气尚未完全缓解，部分装置仍处于停车或降负状态，中东地区货源持续缩量。
• 亚洲其他区域供需趋紧，外盘价差拉大吸引进口船套利，预计2月进口量将维持在81-83万吨附近。
• 沿海库存延续去库趋势，江苏库存在54.8万吨，月环比下降18.5万吨。
• 部分港口因封航导致进口船货延迟到港，预计1月底至2月14日沿海到港量在51.51-52万吨。

3. 基本面分析

• 主产区产能扩充：神华榆林和中煤榆林二期装置投产，年产能各为180万吨，主要为下游烯烃装置提供原料。
• 气头装置开工率回升：预计2月气头装置开工负荷将回升至35%-40%，中石化气头装置计划于2月内全部复工。
• 煤制甲醇开工率下降：1月煤制甲醇开工负荷下降，部分装置停车检修。

4. 下游需求分析

• 烯烃需求支撑稳定：MTO/MTP平均开工负荷为86.02%，外采甲醇的MTO装置平均负荷为89.27%，支撑力度较强。
• 传统下游趋弱：甲醛受终端木材停工影响较大，开工率下降；MTBE较为景气，受油价提振。
• 甲醇厂家利润上升：1月甲醇厂家利润均值为49.83元/吨，环比上涨24.16元/吨。

5. 后市展望与操作建议

• 春节前后甲醇供需格局偏弱，结合成本端来看，1月郑煤呈现倒“V”走势，成本端安全边际下移。
• 甲醇运行重心较20年上移，但21年仍面临产能过剩问题，整体震荡偏弱，参考区间2220-2320。
• 2月国内外气头装置重启预期增强，进口量或逐步回升，港口面临承压。
• 节后需求端或有一定补库需求，沿海市场支撑力度尚存。
• 风险提示：突发公共卫生事件、装置重启等。

关键信息

• 1月甲醇市场：产量增加，开工负荷下降，进口缩量，沿海库存去库。
• 伊朗限气影响：持续缩量，部分装置仍处于停车或降负状态，影响进口船货到港。
• 成本端变化：郑煤价格下跌，甲醇成本安全边际下移，震荡偏弱。
• 下游需求：烯烃需求支撑稳定，传统下游需求趋弱，甲醛开工率下降。
• 2月展望：进口缩量预期仍成立，气头装置开工负荷回升，港口库存延续去库。

研究团队与联系方式

• 研究团队：彭婧霖、李捷（CFA）、任俊弛、郑玮、彭浩洲等。

• 业务机构：

  • 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
  • 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211
  • 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
  • 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)
  • 杭州营业部：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室
  • 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
  • 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
  • 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
  • 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
  • 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
  • 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室
  • 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
  • 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
  • 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
  • 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908

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