20240604-华源证券-大唐新能源-01798.HK-老牌绿电龙头_股价处于深度价值区间_14页_912kb

大唐新能源首次覆盖报告总结

大唐新能源是大唐集团旗下的旗舰新能源平台，作为国内老牌绿电龙头运营商，截至2023年底控股装机1542万千瓦，其中风电1298万千瓦、光伏244万千瓦，新能源装机规模位居A+H股上市公司第七位，资产集中于三北地区。然而，由于其早期机组多为2007-2011年投产，存在效率不高、成本较高等问题，公司盈利能力在行业内相对较弱。

2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出完善风力发电机等设备的升级与退役标准。结合公司4028万千瓦的老旧风电装机，若实施“以大代小”改造，预计将显著提升经营效率。此外，财务费用持续优化，平均融资成本下降118个基点，财务结构更稳健。

尽管当前公司估值处于历史低位，PE预测为58-53-47倍，低于同业可比公司均值，且现金派息率达40%，但面临历史补贴减值风险、新增装机不及预期以及新能源电价波动等挑战。预计2024-2026年间，公司净利润将实现年均增长达67%-102%。

在绿电行业面临政策与市场双重变化之际，公司拥有优质三北风场资源及设备更新机遇，具备较强成长潜力。首次覆盖给予“买入”评级。

该报告由华源证券研究支持，信息源自公司公告及行业数据。