20231009-长江期货-铝10月报_强预期或落空_铝价或震荡偏弱运行_31页_2mb

9月铝价单边上涨至年内新高后回落，国内经济数据与政策面好转提振市场信心，但旺季成色不足、库存超预期累库，导致预期落空。宏观层面，国内PMI、出口等数据好转，但欧美制造业PMI显示欧美经济分化，美联储年内加息概率上升对铝价形成压力。供需方面，电解铝运行产能增量主要来自云南复产，产量维持高位；下游需求中汽车、光伏成为双支柱，但房地产表现疲软，库存累库超预期，供需偏弱。成本端，电价、氧化铝价格上涨推动成本上行，但铝厂利润丰厚。综合判断，强预期存在落空风险，沪铝预计震荡偏弱运行，主力合约参考区间17500-19500元/吨，关注银十需求及库存变化。风险因素包括地缘冲突、欧美经济衰退、国内政策效果不及预期以及西南限电等。