农林牧渔行业：民为帮本，食为政首，解析农产品行业-20200525-国金证券-28页_1mb

农林牧渔行业研究总结

核心内容

本报告分析了全球疫情对我国农产品行业的影响，重点聚焦我国粮食供需格局及玉米、白糖等主要农产品的市场变化。尽管疫情对粮食流通和春耕生产产生一定影响，但我国粮食安全体系较为完善，疫情对整体粮食安全影响有限。同时，报告指出玉米行业面临供需缺口，存在行业拐点，而白糖产量预计减少，进口依存度较高，需关注国际市场变化。

主要观点

• 疫情对农产品影响有限：我国粮食生产能力持续增强，供应链体系成熟，疫情对农产品价格和产量影响较小。
• 粮食安全储备体系完善：我国粮食库存消费比常年高于FAO设定的最低安全水平（17-18%），储备粮政策有效保障粮食安全。
• 玉米行业迎来拐点：玉米供需缺口持续，库存消耗比下降至七年最低水平，同时下游养殖业回暖和深加工需求增加，推动行业集中度提升。
• 白糖存在产需缺口：国内白糖产量小幅下降，进口依存度偏高，需关注主要出口国如巴西、泰国和古巴的产量及出口变化。

关键信息

粮食供需格局

玉米行业分析

• 供给端：种植面积和产量持续下滑，库存消耗比降至七年最低水平（39.93%）；2020年草地贪夜蛾防治面积扩大，影响玉米产量。
• 需求端：饲料消费和工业消费增加，尤其是生猪存栏回暖带动饲料需求回升，深加工能力增强。
• 行业拐点：随着供需格局变化，玉米行业有望迎来价格拐点和集中度提升。

白糖行业分析

• 国内情况：2019/20榨季小幅减产，产量预计为1030万吨，进口量为304万吨，占消费比重20%。
• 全球情况：全球白糖产量为1.68亿吨，消费量为1.74亿吨，期末库存4340万吨，库存消费比降至24.73%，全球供给宽松形势有所缓解。
• 主要出口国：巴西、泰国、古巴产量及出口情况对我国白糖市场影响较大。

投资建议

• 关注转基因商业化：若我国放开转基因玉米商业，将提升种子价格及利润率，种业龙头公司（如隆平高科、大北农、登海种业）有望受益。
• 玉米板块：建议关注玉米行业供需变化带来的价格提升及行业集中度提升。
• 白糖板块：需关注进口国疫情及产量变化，尤其是巴西、泰国等主要出口国。

风险提示

• 自然灾害：可能影响农作物产量。
• 粮价波动：受国际市场影响，可能出现价格波动。
• 食品安全：需防范食品安全风险。
• 下游不确定性：养殖业及深加工行业需求变化可能影响玉米市场。
• 疫情风险：疫情可能影响农民耕种及粮食流通。
• 政策风险：政策调整可能影响行业发展趋势。
• 数据口径问题：数据来源和统计方法可能影响分析结果。