2018年计算机行业投资策略_上_中_下游均驱动_新战略性利润_机遇_31页_2mb

文档总结：2018年计算机行业投资策略

核心内容

2018年计算机行业投资策略聚焦于“战略性利润”这一概念，强调在科技周期转型之际，部分公司已具备先发优势，能够率先在新的科技利润增长点上获得超额收益。文档指出，战略性利润来源于产业链的重大变化，公司通过掌握核心资源和关键技术，提前布局未来产业空间，从而在下一轮科技红利中占据有利位置。

主要观点

1. 战略性利润的定义：战略性利润是产业变革初期，少数公司通过掌握关键资源，率先在新科技周期中获取利润增长的弹性空间。
2. 科技周期的传递性：科技链条上存在传递性变化和结构性变化，上游电子、通信行业的技术变革将对中游和下游产生深远影响。
3. 国家意志的作用：计算机行业与国家政策密切相关，尤其在政务、安全、数据等领域，国家推动的IT发展为行业带来结构性机会。
4. 人工智能、智能驾驶、医疗智能、金融科技：这些领域是当前最具潜力的战略性利润方向，具备技术应用和商业化落地的条件。
5. 估值安全边际：在科技周期开始之际，需关注公司短期利润的估值安全边际，避免盲目乐观。

关键信息

1. 战略性利润的驱动因素

• 上游：电子、通信技术变革向下传递，国产芯片和5G成为关键。
• 中游：IT重点领域的整合，国家战略推动成为核心驱动力。
• 下游：AI、智能驾驶等技术深度渗透金融、医疗、汽车等行业。

2. 战略性利润的标志性事件

• 中科曙光经营GPU服务器接近盈利；
• 中芯国际良率增长；
• 广联达用户转向云服务；
• 科大讯飞新产品即将产生收入。

3. 投资逻辑

• 战略性利润的公司具备先发优势，能够获得下一轮科技红利；
• 与2015年的“讲故事”行情不同，2018年更注重实际盈利能力和估值安全；
• 重点推荐具有核心技术、优质客户资源和行业领先地位的公司。

4. 推荐标的

5. 估值与盈利预测

• 各公司盈利预测显示，2018年及之后几年利润增速较快，部分公司PE估值显著下降，反映市场对其未来盈利的预期。
• 估值安全边际需关注，尤其在科技周期初期，合理估值有助于投资决策。

投资建议

• 战略性利润公司：应重点关注具备先发优势、掌握核心技术、布局未来产业的公司。
• 行业前景：人工智能、智能驾驶、医疗智能、金融科技是未来利润增长的四大方向。
• 政策导向：国家意志对计算机行业的影响显著，尤其在政务、安全、数据等领域。

重要结论

• 战略性利润是投资机遇，应区别于2015年的讲故事行情。
• 2018年行业开始攀爬下一轮科技利润山峰，上中下游均提供驱动力。
• 估值安全边际不可忽视，需综合考虑公司盈利能力和市场预期。

行业与公司关系

• 计算机行业与其他TMT行业存在逻辑关系，如芯片、通信、软件、互联网、内容消费等。
• 与美国相比，中国计算机行业更注重政务和大客户，客户结构决定了行业特性。

投资评级说明

• 投资评级分为买入、增持、中性、减持；
• 行业评级分为看好、中性、看淡；
• 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖评级判断。

法律声明

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