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报告摘要

港股晨报2025年5月22日报告总结

市场动态：
- 美国金融市场出现股债汇三杀现象，受特朗普施压共和党推进减税计划影响，投资者担忧财政赤字恶化，导致道指、标指、纳指分别下跌191/161/141点，10年期美债收益率升至4.607%，美元指数跌至99.559，失守100关口。
- 港股延续涨势，恒指高开高走，收报23827点，上涨146点（+0.62%），主板成交2163亿港元（+51%）。港股通净流入1427亿港元，但较前日减少775%。净买入个股包括建行（939HK）、美团（3690HK）、中海油（883HK）；净卖出个股为腾讯（700HK）、阿里（9988HK）、盈富基金（2800HK）。
- 行业方面，12个恒生综指行业指数中，11个上涨，仅必需性消费下跌0.37%。领涨板块为材料（+368%）、医疗保健（+130%）、能源（+130%）及可选消费（+130%），涨幅均高于恒指。
宏观影响分析：
- 美股震荡源于特朗普政府的政策混乱，与中国经济走势关联不大。中长期来看，美国市场波动可能促使资金转向中国资产，尤其关注低估且容量大的标的。
- 欧洲央行指出，市场波动反映投资者对美元资产价值的反思，特朗普减税法案突破（共和党同意将SALT抵扣上限提至4万美元）可能加速资金流入中国。
公司点评：
- 小鹏汽车（9868HK）：首季总收入158.1亿元（+141%），净亏损收窄51%至66亿元，经调整净亏损缩至43亿元。公司计划在2025年第二季度完成5款车型升级，第三季度推出2款新车，ADR上涨123%。作为月度金股，分析师持续看好其增长潜力。
- 携程集团（9961HK/TCOMUS）：1Q25净收入139亿元（+16%），住宿预订和交通票务收入分别增长23%、8%，占总收入40%和39%。国内业务稳定增长，五一假期酒店预订增20%，跨境订单增30%（入境预订增150%）。预计第二季度收入增速优于旅游行业，国际业务GMV和收入维持高增长，中长期收入占比有望提升至20%+。财务预测调整为全年收入增15%，目标价591港元（9961HK）/76美元（TCOMUS），维持“买入”评级。公司已启动回购计划，累计回购8400万美元，剩余额度516亿美元。
风险与声明：
- 投资者需注意消费疲弱、海外竞争加剧等风险。
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