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港股晨报 2025年1月13日

国证国际证券（香港）有限公司•研究部

核心要点

1. 避险情绪升温，建议对冲风险
   上周恒指高开低走，跌176点（-0.92%），累计周跌幅3.5%。受美债利率上升、美元走强影响，市场流动性承压。个股表现分化，腾讯减持导致科技股跌幅超大盘（如ATM、微盟下跌超一成）。北水净流入465亿元，但较前一日大幅减少。

2. 个股推荐

   • 安踏体育（2020HK）：FILA品牌业绩增速回升，2024Q4流水增长强劲。公司推出差异化零售模式（超级安踏店高性价比），预计2025年将持续发力。维持“买入”评级，目标价1038港元。

3. 投资建议

   • 风险对冲：关注高股息资产（银行股、电信运营商）；部署做空工具（如SQQQUS、SPXUUS）。
   • 板块布局：聚焦消费必需、地产建筑、医疗保健等防御性板块。

风险提示

• 美联储就业数据若超预期，可能加剧高位长债利率波动；
• 宏观下行风险、行业竞争加剧均可能影响个股表现。

注：本报告涉及证券风险及免责声明请参见尾页。