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总第2233期：港股及公司分析总结

核心内容概览

大市分析

• 港股表现：11月26日，恒生指数突破24000大关，创出两个半月新高，整体市场呈现强势。
• 内险股表现：内险股全面爆升，成为首批权重领涨板块。中国财险、中国人寿和新华保险分别上涨4.2%、7.2%和8.5%，均创52周新高。
• 市场展望：港股若能突破月内高点24313，将确认整体强势。市场对政策面保持良好预期，关注12月中央经济工作会议。
• A股动态：内地A股持续五连涨，成交量连续三日超过5000亿元，资金参与积极性强。上综指短期超买，可能面临整理，但中长期仍处升浪。

公司访问要点

周大福（1929）

• 中期业绩回顾：15财年中期销售额同比下降22.4%至293.2亿港元，毛利下降6.5%至93.3亿港元，但毛利率提升5.4个百分点至31.8%。
• 业绩展望：预计下半年黄金销售占比将恢复至53%-55%，毛利率回调至28%-29%。存货周转天数有望从373天降至270-280天。
• 销售网络布局：上半年净增97间内地店铺，7间港澳及其他地区店铺，计划每年净增200间店铺，其中60%为自营，40%为加盟店。
• 存货管理优化：统一存货拥有权，预计库存增加10%-20%，库存周转天数增加30天，但毛利率将提升。

创维数码（751）

• 上半年业绩：收入下降7.7%至185亿港元，但股权持有人应占溢利增长14.6%至8.24亿港元，每股基本盈利增长13.6%至29.13港仙。
• 成本控制：通过供应链合作和产品结构优化，毛利率微增至19.5%，净利率提升0.9个百分点至4.9%。
• 其他收入：其他收入增长80.3%至6.13亿港元，主要来自政府补贴和汇率收益。
• 资本支出：上半年资本支出达13亿港元，下半年预计还有2.6亿港元，主要用于LG面板工厂和南京白电工厂。
• 电商战略：线上销售占比从6.4%提升至10.3%，计划未来2-3年达到15%-20%。推出“酷开TV”品牌，尝试互联网电视业务，未来将探索线上线下同价模式。

关键信息总结

大市

• 港股走势：恒指和国指均上涨，市场信心提振，技术性买盘进场。
• A股走势：A股五连涨，成交量高位，市场憧憬政策利好。
• 市场情绪：整体市场情绪向好，但需警惕短期超买后的调整。

公司动态

• 周大福：业绩下滑，但毛利率提升，优化存货管理，计划扩大销售网络。
• 创维数码：电视业务受压，但其他业务增长，电商战略推进，尝试转型为内容服务商。

环球市场概况

• 美国市场：10月耐用品订单意外上升，个人开支和收入上升，但制造业指数回落，消费者信心指数微调。
• 欧洲市场：欧盟投资方案公布，欧洲股市表现不一，德国DAX指数连升，法国CAC指数下跌。
• 英国市场：第三季度GDP强劲增长，有利英镑走势。
• 商品及外汇市场：油价下跌，金价窄幅震荡，美元指数下跌，英镑期货上涨。

主要观点

大市观点

• 内险股表现强劲，成为领涨板块，若其他权重股跟进，将推动大盘继续上行。
• A股持续上涨，成交量维持高位，但需关注短期超买风险。
• 市场对政策面有良好预期，12月经济工作会议将影响市场走势。

公司观点

• 周大福面临业绩下滑压力，但通过优化存货管理和提升毛利率，有望改善未来业绩。
• 创维数码虽受电视业务拖累，但其他业务增长显著，电商战略和品牌转型是未来重点。
• 公司整体表现分化，部分公司如汇源果汁、莎普爱思等被建议卖出，而蒙牛乳业、中银时尚等被看好。

环球市场观点

• 美国经济数据部分好于预期，但制造业指数回落，市场情绪偏谨慎。
• 欧洲市场受投资方案影响，股市表现分化。
• 英国经济强劲增长，英镑走势稳健。
• 商品市场波动，油价下跌，金价震荡，美元指数走弱。

总结

港股市场在内险股的带动下表现强势，市场情绪向好，但需关注短期超买后的调整。A股持续上涨，成交量高位，政策预期良好。公司方面，周大福和创维数码分别面临业绩压力和转型挑战，但通过优化管理和电商战略，有望改善未来表现。环球市场方面，美国经济数据部分好于预期，欧洲市场表现分化，英国经济强劲，商品市场波动。整体来看，市场在政策预期和企业转型的推动下保持积极，但需警惕市场波动风险。