2020年11月中国消费电子行业月报：光学升级拐点，品牌格局重塑-20210107-华泰证券-13页_492kb

报告摘要

行业研究总结：电子行业2021年01月07日

核心内容

本报告分析了2020年11月中国消费电子行业的情况，重点关注智能手机和PC市场表现，并对相关行业公司进行重点推荐。

市场概况

智能手机市场

出货量：2020年11月国内智能手机出货量为2771.0万部，同比下降17.0%，但同比降幅较9月、10月有所收窄。
5G渗透率：11月国内5G手机出货量达2013.60万部，同比增长296.85%；5G手机渗透率提升至68.06%，环比提升3.98pct。
品牌格局：华为以25.85%的市场份额位居第一，苹果以22.35%的市场份额升至第二，vivo、OPPO、小米份额稳定。
光学升级：11月国内后置三摄及以上智能手机出货量占比回升至79.32%，主摄像头48MP及以上占比回升至44.80%。OLED屏幕渗透率提升至47.68%，环比增长7.70pct。
处理器市场：联发科以44.79%的市场份额保持第一，苹果、高通、海思紧随其后。

PC市场

出货量：2020年11月国内PC出货量达719.52万台，同比增长11.53%；1-11月PC出货量6478.12万台，同比增长1.86%。
细分市场：笔记本电脑出货量270.24万台，同比增长6.35%；平板电脑出货量228.43万台，同比增长23.24%。
品牌份额：苹果、华为占据平板电脑市场前两位，市场份额分别为43.5%和30.2%；联想在台式电脑和笔记本电脑市场均占据领先地位。

主要观点

市场复苏迹象：尽管整体出货量同比下降，但5G手机渗透率持续提升，显示市场对新技术的接受度增强。
品牌竞争格局变化：华为受美国禁令影响，市场份额有所下滑，苹果市场份额显著提升，成为国内第二大手机品牌。
光学升级趋势恢复：在5G推广过程中，厂商对光学配置的压缩有所缓解，多摄和高像素成为主流趋势。
OLED渗透率提升：OLED屏幕逐渐成为主流配置，渗透率持续增长。
PC需求强劲：疫情推动居家办公、学习和娱乐需求，使PC市场保持高景气，特别是平板电脑。

关键信息

重点推荐公司

公司名称	股票代码	评级	目标价（元）	EPS（元）	P/E（倍）
京东方A	000725.SZ	买入	7.86	0.15/0.33/0.41	41.13/18.70/15.05
蓝特光学	688127.SH	买入	39.82	0.44/0.78/1.43	67.36/38.00/20.73
歌尔股份	002241.SZ	买入	54.40	0.86/1.36/1.58	45.35/28.68/24.68
立讯精密	002475.SZ	买入	68.00	1.04/1.45/1.73	56.25/40.34/33.82
精研科技	300709.SZ	买入	71.86	1.32/2.18/2.86	39.09/23.67/18.04
通富微电	002156.SZ	买入	29.81	0.36/0.57/0.77	75.19/47.49/35.16

风险提示

海外疫情升级风险：可能影响供应链和终端需求。
中美贸易摩擦升级风险：可能对华为产业链及国内消费电子行业造成影响。
创新渗透不及预期风险：新技术的市场接受度和渗透速度存在不确定性。

行业评级说明

行业评级：增持（维持）：预计行业股票指数将超越基准（沪深300指数）。
公司评级标准：
- 买入：预计股价超越基准15%以上。
- 增持：预计股价超越基准5%~15%。
- 持有：预计股价相对基准波动在-15%~-5%之间。
- 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
- 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策。
- 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。

总结

本报告指出，尽管2020年11月国内手机市场整体出货量有所下降，但5G手机渗透率持续上升，显示出市场对新技术的接受度增强。同时，光学升级趋势恢复，OLED屏幕渗透率提升，PC市场保持高景气，特别是平板电脑需求增长显著。重点推荐京东方A、蓝特光学、歌尔股份、立讯精密、精研科技和通富微电等公司，认为其在行业复苏和技术创新中具备增长潜力。然而，需警惕海外疫情、中美贸易摩擦及创新渗透不及预期等风险因素。

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