20210107-华泰证券-2020年11月中国消费电子行业月报_光学升级拐点_品牌格局重塑_13页_1mb

行业研究/专题研究总结

核心内容

本报告为2021年1月7日发布的电子行业专题研究报告，分析了2020年11月中国消费电子行业的主要数据及趋势，并对部分重点公司进行了投资推荐。

主要观点

1. 智能手机市场

• 出货量趋势：2020年11月国内智能手机出货量为2771.0万部，同比下降17.0%。但同比降幅较9月、10月有所收窄，整体市场逐渐企稳。
• 5G渗透率：11月国内5G手机出货量为2013.60万部，同比增长296.85%；5G手机渗透率达到68.06%，环比提升3.98pct，同比提升53.50pct。
• 品牌市场份额：华为以25.85%的市场份额位居第一，苹果以22.35%的市场份额升至第二，vivo、OPPO、小米市场份额相对稳定。
• 光学升级趋势：11月国内智能手机光学升级趋势恢复，后置三摄及以上占比为79.32%，主摄像头48MP及以上占比为44.80%。
• 屏幕类型：OLED屏幕渗透率提升至47.68%，环比提升7.70pct；LCD屏幕占比为52.30%。
• 处理器市场：联发科以44.79%的市场份额位居第一，苹果、高通、海思分别以22.35%、21.69%、9.47%的市场份额位居第二、第三、第四。

2. PC市场

• 出货量增长：2020年11月国内PC出货量同比增长11.53%；1-11月PC出货量同比增长1.86%。
• 细分市场表现：
  • 台式电脑：11月出货量同比增长7.38%，但1-11月同比下降13.32%。
  • 笔记本电脑：11月出货量同比增长6.35%，1-11月同比增长11.74%。
  • 平板电脑：11月出货量同比增长23.24%，1-11月同比增长7.44%。
• 市场份额：苹果、华为在国内平板电脑市场占据领先地位，市场份额分别为43.5%和30.2%。

关键信息

• 5G手机推广：在推广5G过程中，手机厂商压缩了部分光学配置成本，但11月光学升级趋势有所恢复。
• 光学配置变化：
  • 后置三摄、四摄出货量占比分别为51.22%、27.52%，环比提升。
  • 主摄像头48MP及以上占比为44.80%，环比提升2.54pct。
• 生物识别配置：11月国内配置3D人脸识别的智能手机出货量占比为21.89%，配置指纹识别的智能手机占比为71.04%。
• RAM与ROM配置：
  • 6GB及以上RAM配置占比为69.94%，环比提升2.36pct。
  • 128GB及以上ROM配置占比为91.59%，其中128GB为主流配置。
• 市场情绪：疫情背景下，居家办公、上课和娱乐需求推动了PC市场的高景气。

重点推荐标的

风险提示

• 海外疫情升级风险：可能影响供应链物流及终端需求。
• 中美贸易摩擦升级风险：可能导致华为产业链新品研发受阻及国内消费电子需求下滑。
• 创新品渗透率不及预期风险：新技术的市场接受度存在不确定性。

估值方法

• 京东方A：基于PE相对估值法，给予21年24倍预期PE，目标价7.86元。
• 蓝特光学：基于PEG估值法，给予1.28倍20年预期PEG，目标价39.82元。
• 歌尔股份：基于PE相对估值法，给予21年40倍预期PE，目标价54.40元。
• 立讯精密：基于PE相对估值法，给予21年47倍预期PE，目标价68.00元。
• 精研科技：基于PE估值法，给予21年33倍预期PE，目标价71.86元。
• 通富微电：基于PB估值法，给予21年4.8倍预期PB，目标价29.81元。

投资评级说明

• 行业评级：增持（维持），预计行业股票指数超越基准。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%。
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~-5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，具备证券投资咨询业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，具备就证券提供意见业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，为FINRA成员，具备在美国开展经纪交易商业务的资格。

机构信息

• 华泰证券研究所：提供行业研究及投资建议。
• 联系方式：
  • 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼
  • 深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼
  • 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层
  • 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼
  • 香港：中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室
  • 美国：纽约哈德逊城市广场10号41楼

附录

• 相关研究：

  1. 《电子：关注“疫情剪刀差”及3C情绪复苏》2021.01
  2. 《电子：3C曙光初现，新兴市场潜力犹存》2020.12
  3. 《电子：智能手表已成为3C生态重要一环》2020.12

• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。