2023年机械行业中期策略报告：聚焦AI+及自主可控，关注复苏与反转-20230710-银河证券-102页_5mb

机械行业2023年中期策略报告总结

核心内容

2023年上半年，机械行业处于疫后修复的弱复苏阶段，制造业固定资产投资增速逐月下降，但整体仍高于固定资产投资增速和一季度GDP增速。6月制造业PMI为49%，连续三个月位于荣枯线之下，显示经济复苏不及预期。机械设备板块的投资机会主要集中在机器人、半导体设备和船舶等细分行业，受益于AI+具身智能、自主可控、周期向上及中特估等逻辑。

主要观点

• AI+与具身智能：AI技术正推动机器人行业向更高层次发展，人形机器人作为AI+具身智能的代表，成为未来发展的重点。特斯拉的Optimus机器人引领了人形机器人发展，其所需的零部件数量是传统工业机器人的5倍，为工业机器人零部件厂商带来利好。
• 自主可控：自主可控成为机械设备领域的重要投资逻辑，特别是在工业母机、半导体设备和科学仪器方面。随着国产替代加速，相关领域具备中长期投资价值。
• 顺周期通用设备：若下半年库存周期启动，通用设备有望受益，包括通用机床、刀具、工业机器人、注塑机等。
• 新能源与光伏设备：随着全球装机需求提速、硅料供给释放及技术革新，光伏设备市场保持高景气。第三代太阳能电池钙钛矿产业化加速，为相关设备带来新的增长点。
• 出行链修复与轨交装备：铁路客运量回升至2019年水平，轨交装备存在较大缺口，底部复苏确定性高。

关键信息

一、机械行业2023H2投资策略推演

• 情景一（经济复苏超预期）：看好通用自动化、AI+、自主可控、光伏设备反转和轨交装备复苏。
• 情景二（经济延续弱复苏）：市场逻辑延续，AI+和自主可控占优，重点看好人形机器人主题。

二、AI+与机器人

• 特斯拉人形机器人：Optimus具备高精度、高负载能力，使用电驱系统，推动机器人产业链发展。
• 核心零部件：谐波减速器、伺服电缸、无框电机、力矩传感器等为机器人核心部件，特斯拉使用谐波减速器。
• 国产替代：我国工业机器人市场内资占比已超50%，部分核心零部件国产化率超过70%，国产替代进程加速。

三、液冷设备

• 液冷技术：包括冷板式、浸没式和喷淋式，其中浸没式和喷淋式散热效率更高，但改造成本较高。
• AI算力提升：推动数据中心单机柜功率增长，液冷设备需求空间打开。
• 市场空间：预计2025年液冷设备市场规模达143.29亿元，其中冷板式占比60%，浸没式占比40%。

四、自主可控

• 工业母机：机床行业周期性明显，目前处于底部回升阶段，数控系统、丝杠导轨、五轴联动数控机床等核心零部件依赖进口，但国产化率正在提升。
• 半导体设备：受海外先进设备封锁影响，自主可控需求迫切，国产化进程加速。
• 科学仪器：高附加值与高技术壁垒，国产替代进程受政策支持加速。

五、光伏设备

• 三大驱动因素：需求提速、供给释放、技术革新。
• 产业链：包括硅片设备、电池片设备、组件设备等，其中组件设备（串焊设备）有望迎来量价齐升。
• 钙钛矿电池：第三代太阳能电池，效率提升空间大，降本优势明显，产业化加速带动相关设备需求。

六、轨交装备

• 出行链修复：铁路客运量回升至2019年水平，轨交设备招标存在缺口。
• 政策支持：国家政策推动轨交装备周期性复苏，预计未来几年需求稳步回升。
• 中特估：有助于提升行业龙头价值，推动轨交装备市场发展。

投资建议

重点推荐以下股票：

• 绿的谐波：精密传动装置龙头，谐波减速器为主要产品。
• 海天精工：数控机床领域龙头，产品结构优化。
• 纽威数控：国产数控机床企业，核心零部件国产化率提升。
• 豪迈科技：通用设备制造商，产品线丰富。
• 中国中车：轨交装备龙头，受益于出行链修复。
• 捷佳伟创：光伏设备龙头，技术迭代带来增长。
• 怡合达：工业自动化设备供应商，具备增长潜力。

风险提示

• 制造业投资低于预期
• 新技术渗透不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨
• 设备出口不及预期

附录

• 板块表现：二季度走出超额收益，市场情绪回温，估值逐步修复。
• 子行业表现：航运装备、仪器仪表表现亮眼。
• 个股表现：体现新技术、小市值特征。

总结

2023年下半年机械行业投资策略以AI+、自主可控、顺周期通用设备、光伏设备和轨交装备为核心。特斯拉人形机器人推动机器人产业链发展，国产替代加速；液冷设备因AI算力提升需求增加，市场空间广阔；自主可控在工业母机、半导体设备和科学仪器领域具有中长期投资价值；光伏设备在技术革新和需求提速下保持高景气；轨交装备在出行链修复下具备复苏潜力。重点推荐绿的谐波、海天精工、纽威数控、豪迈科技、中国中车、捷佳伟创和怡合达等公司。