20240908-华鑫证券-定量策略周报_对联储落后于曲线的过度担忧再起_19页_1mb

本周华鑫证券定量策略周报分析了2024年9月市场动态，内容涉及美国和中国市场表现、潜在风险以及投资建议。报告核心观点：风险资产普跌，债券上涨，利率曲线倒挂转正，市场强调伴随经济上修的数据支持软着陆叙事，但AI表现疲软引发纳指大跌，导致市场担忧美联储降息决策力道不足。国内A股受外部影响下行，风险偏好下降，估值吸引股债转好。建议关注黄金避险和降息交易，结合高股息防御板块和内需消费机会，ETF推荐传媒和信息安全产品。风险包括经济不确定性及政策不明朗。

• 市场概况: 上周全球风险资产整体下跌，债券表现突出，利率曲线倒挂首次转正，反映市场对衰退交易路径的回归。
• 美国市场:
  • 经济数据显示二季度GDP上修为正增长，非农就业数据降温但符合预期，支持软着陆论调。然而，AI叙事削弱导致纳斯达克指数周跌幅达-5.77%，引发对美联储降息犹豫的担忧。利率期货显示年内已定价4次降息，后续18号FOMC会议将是关键节点，若不满足市场预期，将进一步放大波动。
  • 策略上，黄金配置价值高，海外市场ETF持续增持；美债短端看涨曲线陡峭化，回避高波动美股。
• 国内市场:
  • A股风险偏好回落，上证指数触及2765点支撑，成长风格重挫。中报落地后，资金面弱于预期，ETF净买入仅为上周的八分之一，节前交投意愿低。估值性价比高，股债比达历史高位2倍标准差。
  • 板块聚焦红利防御（非银、银行等）和周期性行业，以及内需消费加码的家电、食品等；左侧机会在于港股互联网科技受益降息弹性。
• 投资建议:
  • 大类资产：黄金持稳，美股谨慎，美债短端机会；港股科技因估值洼地具弹性。
  • 板块配置：推荐高股息防御、内需消费提振，及军工等风险偏好修复品种。
  • ETF首推：传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。
  • 风险提示：市场环境变化可能使模型失效；基于历史数据的分析不保证未来业绩，仓位建议维持80%。主题交易主题包括电商、电池等，风格偏向周期与成长结合的“大小哑铃”策略。