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农林牧渔行业周报总结 - 2014年8月1日

核心内容

本周农林牧渔行业指数上涨 3.9%，表现优于沪深300（3.1%）和上证指数（2.8%）。行业整体呈现回暖迹象，尤其在禽类和生猪产业链中，价格和利润有所回升，饲料和种子板块涨幅显著。此外，文档还涉及其他农产品产业链，如大豆、玉米、小麦、白糖、棉花和水产，分析其价格走势、利润变化及投资机会。

禽类产业链

主要观点

• 祖代禽去产能：2014年初以来，祖代鸭存栏持续下滑，行业整体加速去产能，目前已降至近3年低点。
• 引种量下降：上半年引种量为54万套，同比下降 40%，下半年引种量为64万套，同比减少 28%，为2015年行业反转奠定基础。
• 价格回升：禽苗和毛鸡、毛鸭价格均上涨，禽肉经销商库存处于低位，三季度旺季推动肉价上涨。
• 环保压力：环保压力促使养殖户向规模化发展，龙头企业的优势凸显。
• 推荐标的：首推 华英农业、新希望、益生股份，其次 圣农发展、ST民和。

关键信息

• 山东潍坊肉鸡苗：报价 3.05元/羽，周环比上涨 38.64%。
• 泰安六和鸭苗：报价 3.1元/羽，周环比上涨 40.91%。
• 山东毛鸡收购价：4.75元/斤，周环比上涨 2.59%。
• 山东毛鸭价格：4.0元/斤，周环比上涨 5%。

生猪养殖产业链

主要观点

• 猪价上涨：出栏肉猪均价上涨至 14.17元/公斤，周环比上涨 1.65%，同比下跌 7.26%。
• 补栏积极性增强：三元仔猪出栏价上涨至 25.10元/公斤，周环比上涨 6.36%。
• 利润情况：中小规模化养殖户自繁自养头均盈利为 -95元/头，显示养殖仍处于亏损状态。
• 价格趋势：预计下半年仔猪价格将上涨至 550元/头，肥猪价格在 十一前 将涨至 16元/公斤。

推荐标的

• 首推：正邦科技、天邦股份
• 其次：牧原股份、雏鹰农牧

饲料行业

主要观点

• 行业趋势：饲料作为后周期行业，预计三季度开始逐步好转，与猪价周期存在 1个季度滞后。
• 大北农表现：公司上半年销量增长 50%，利润增长 30%，预计二季度开始将逐季环比好转。
• 战略影响：随着“智慧大北农”战略实施，公司估值有望提升。

关键信息

• 大北农6月销量：7500吨
• 7月销量：9000吨，环比增长 20%
• 全年目标销量：16万吨，同比增加 60%

动保行业

主要观点

• 双重机遇：动保行业面临“行业自身变革+畜禽产业链景气反转”的双重机遇。
• 业绩反转预期：随着畜禽价格好转，行业将进入需求旺季，部分企业有望业绩触底反转。
• 推荐标的：金宇集团、天邦股份、天康生物、中牧股份、大华农、瑞普生物。

种植业：厄尔尼诺主题投资机会

主要观点

• 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺现象自5-8月开始，预计持续半年以上，影响区域包括东南亚、澳大利亚、巴西、印度和中国。
• 价格影响：可能导致 巴西、印度 蔗糖减产，东南亚 橡胶及棕榈油减产，阿根廷 大豆增产，澳大利亚 小麦减产。
• 受益品种：白糖、棕榈油、橡胶、小麦价格上涨，阿根廷大豆价格下降。

推荐标的

• 制糖类企业：中粮屯河、南宁糖业、保龄宝

其他产业链分析

大豆产业链

• 价格波动：进口大豆价格为 4375元/吨，国内大豆价格 4615元/吨，同比上涨 5.73%。
• 压榨利润：广东压榨利润为 -351.80元/吨，山东为 -274.00元/吨，均大幅下滑。
• 主要品种：大豆、豆油、豆粕价格均有波动，部分区域价格下跌。

玉米产业链

• 价格走势：玉米价格在 2550元/吨（大连）和 2720元/吨（蛇口），同比上涨 8.97% 和 9.68%。
• 加工利润：淀粉、酒精加工利润有所波动，赖氨酸价格下跌 11.92%。

小麦产业链

• 价格稳定：小麦价格在 2490元/吨 至 2580元/吨 之间，加工利润为 -30元/吨。

白糖产业链

• 价格波动：白糖价格在 4425元/吨，进口糖价巴西为 4035元/吨，泰国为 3864元/吨。
• 完税成本：进口原糖完税成本为 4707元/吨，考虑了汇率、关税、运输成本等因素。

棉花产业链

• 价格下跌：棉花价格为 17143.46元/吨，同比下跌 10.83%。
• 加工利润：山东、湖北加工利润均为负值，显示行业仍处调整期。

水产产业链

• 价格平稳：海参、鲍鱼、扇贝价格基本稳定，未出现明显波动。
• 推荐标的：獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业 等。

评级体系

行业评级

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报 20% 及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报 10% 及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20% 及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10% 及以上。

推荐标的汇总

总结

2014年8月初，农林牧渔行业整体呈现回暖趋势，禽类和生猪产业链价格回升，饲料和种子板块表现突出。动保行业受益于行业变革和畜禽价格好转，有望迎来业绩反转。种植业方面，厄尔尼诺现象对部分农产品价格产生影响，带来主题投资机会。整体来看，行业处于反转周期，建议关注相关产业链的龙头企业及具备增长潜力的标的。