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沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月24日沪铜与沪铝的市场情况，涵盖了宏观面、基本面、供应面、需求面及库存变化等多个维度，对铜价与铝价的短期走势进行了展望。

沪铜分析

宏观面

• 美联储加息：鲍威尔暗示可能在5月加息50个基点，美国股市转跌，市场情绪承压。
• 国内政策利好：国常会确定实施大规模增值税留抵退税政策，稳定市场预期，提升风险偏好。
• 地产政策关注：重点观察三四线城市边际放松需求端政策及保障性住房建设进展，若地产持续下行，可能调降5年期LPR以刺激市场。

基本面

• 疫情冲击：主要影响电解铜的运输环节，对生产环节扰动较小。
• 再生铜影响：部分地区的再生铜运输和收货受阻，贸易商挺价意愿增强，价格稳中有升。
• 需求端：疫情导致封城措施，消费需求减缓，叠加俄乌战争带来的不确定性，抑制市场预期。

供应面

• 铜精矿TC：持续上行，国内冶炼厂检修减产影响仍在发酵。
• 精铜产量：3月国内电解铜产量预计为89.89万吨，同比增长1.7%，环比增长1.3%。
• 进口情况：进口窗口短期关闭，进口铜流入市场困难，进口仍为亏损状态。

库存变化

• 三大交易所总库存：截至3月18日为28.16万吨，较上周减少2.4万吨。
• 上期所库存：减少3.21万吨至12.95万吨，去库力度加快。
• LME库存：增加5000吨至7.95万吨，COMEX库存增加2880吨至7.26万吨。
• 总体趋势：库存维持低水平去化，对铜价形成支撑。

后市展望

• 短期波动：俄乌局势未解、国内疫情冲击等因素增加铜价不确定性。
• 价格走势：若疫情有效控制，消费复苏将推动铜价上涨，预计短期维持震荡偏强走势。
• 关注因素：国内疫情演变、俄乌事件进展、高位铜价对下游消费的抑制作用等。

沪铝分析

宏观与外部因素

• 俄乌冲突影响：俄铝出口和运输受阻，欧洲能源价格高企，电解铝减产忧虑持续。
• 能源危机：对海外电解铝产能构成威胁，需持续关注。

国内基本面

• 产能变化：电解铝运行产能小幅提升，但部分区域因疫情导致铝锭运输受阻。
• 消费复苏：下游消费刚需季节性缓步复苏，铝型材及铝板带箔开工率回升。
• 疫情抑制需求：各地疫情爆发对需求端形成抑制，影响铝价走势。

库存情况

• 社会库存：数据显示库存去化，可能与运输不畅有关，需关注后续去库力度。

价格支撑

• 库存低位：海内外库存处于低位，对铝价形成一定支撑。
• 复产进展：国内电解铝复产情况及下游需求复苏是关键关注点。

后市展望

• 短期走势：铝价维持偏强判断，上方阻力参考前高。
• 关注因素：国内疫情演变、俄乌事件进展、高位铝价对下游消费的抑制作用等。

总结

• 沪铜：短期震荡偏强，主要受国内疫情对运输的影响、美联储加息预期、国内政策利好及库存去化支撑。
• 沪铝：短期偏强，受俄乌冲突、能源危机及国内消费季节性复苏影响，需关注疫情和库存变化对价格的进一步影响。
• 共性关注点：疫情发展、地缘政治风险、能源价格波动及政策动向是影响沪铜与沪铝价格的关键因素。