20150225-安信证券-回归本源_定增市场2015年二季度策略展望_11页_634kb

2015年二季度定增市场策略展望总结

核心内容

2015年二季度定增市场将面临多重因素影响，包括业绩考核、解禁压力以及注册制推进等。市场整体预期趋于理性，投资策略需从“批量撒网”转向“精准投资”。

主要观点

1. 2014年定增市场表现亮眼

• 一级市场：全年共实施445起定增项目，募集总额6269.7亿元，实际现金净额3923.5亿元，平均收益率达79.92%，近5年最高，仅3.82%的项目出现亏损。
• 二级市场：全年发布606起定增预案，平均绝对收益率37.07%，正收益占比达83.5%。但随着市场风格转变，相对收益率为负。

2. 2014年四季度市场出现拐点

• 一级市场：收益率与发行折价率正向相关，折价率越高，收益率越强。9-12月收益率中枢下降至20%以下。
• 二级市场：绝对收益率及正收益占比加速下滑，12月正收益占比仅57.9%。市场逐渐回归理性，投资风格转变。

3. 2015年定增市场主要扰动因素

• 壳资源价值下降：注册制推进使壳资源吸引力下降，影响定增市场热度。
• 年报业绩大考：2013-2014年实施的约800个定增项目将面临2015年年报的业绩考验。
• 解禁压力：2015年二、三季度将迎来定增股密集解禁期，解禁市值分别达到9582.68亿元和2287亿元，占流通市值比例较高。

关键信息

一级市场投资策略

• 优先关注高折价率个股和长期成长潜力的公司。
• 折价率与定增收益率正相关，折价率超过50%的项目平均收益率达200%，显著高于市场平均水平。

二级市场投资策略

• 优先考虑临近解禁期的破发上市公司、具备并购潜力的公司以及具备持续并购能力的公司。
• 大股东参与的定增项目更值得关注，尤其是破发比例高、解禁时间临近的公司。

建议关注的股票池

并购潜力股票池

大股东参与的破发股票池

风险提示

• 定增进度不达预期：可能影响投资收益。
• 业绩风险：部分定增项目可能未达预期，尤其在年报披露期间。
• 系统性风险：市场整体波动可能对定增投资造成影响。

投资策略主题总结

2015年定增市场将逐步回归理性，投资策略需更加注重项目质量、折价率、业绩承诺等因素，避免盲目参与。建议投资者关注高折价率个股、并购潜力公司、临近解禁期的破发公司，并注意市场整体风险。