零售行业2019年中期投资策略_温和复苏_精选个股_19页_1mb

零售行业2019年中期投资策略总结

核心内容概述

2019年中期投资策略聚焦零售行业温和复苏趋势，分析行业整体及细分板块的表现，评估重点公司盈利与估值情况，并探讨未来行业发展机遇与风险。

行业整体表现

• 2018年：商贸零售行业实现营业收入16392.38亿元（+9.05%），归母净利润483.29亿元（+28.31%），盈利能力显著提升，但增速低于营收增长。
• 2019Q1：行业营收4016.91亿元（+6.96%），归母净利润132.34亿元（+20.70%），消费数据环比改善，社零增速企稳回升。
• 盈利指标：行业整体毛利率14.25%（+0.71pct），净利率3.12%（+0.43pct），费用率10.90%（+0.39pct）。
• 板块分化：百货板块承压，超市与专业连锁板块表现分化，专业连锁业绩增长显著。

主要观点

• 消费复苏：2019年以来，外部政策支持与CPI回暖共同推动消费复苏，尤其是必选消费表现亮眼。
• 行业趋势：社零增速企稳，消费者信心回升，线上零售发展加速，成为重要增长点。
• 重点公司：天虹股份、永辉超市、苏宁易购等公司业绩表现突出，具备较高增长潜力。
• 未来展望：关注百货龙头弹性、超市行业温和复苏、专业连锁线上线下融合带来的增长机会。

分板块分析

百货板块

• 2018年：营收3,574.69亿元（+2.56%），归母净利润111.13亿元（-2.96%），整体承压。
• 2019Q1：营收976.74亿元（-0.77%），归母净利润44.68亿元（+3.37%），环比改善。
• 重点公司：天虹股份表现相对较好，2019Q1营收51.78亿元（-0.82%），归母净利润3.14亿元（+5.25%）。
• 投资建议：长期看好天虹股份，建议关注其在消费预期差下的弹性。

超市板块

• 2018年：营收1547.83亿元（+10.03%），归母净利润26.77亿元（+27.30%），分化显著。
• 2019Q1：营收463.60亿元（+9.41%），归母净利润17.20亿元（+36.11%），业绩改善。
• 重点公司：永辉超市营收222.36亿元（+18.48%），归母净利润11.24亿元（+50.28%），受益于CPI上涨及业务修复。
• 投资建议：看好超市行业温和复苏，重点关注永辉超市与家家悦。

专业连锁板块

• 2018年：营收4053.54亿元（+22.51%），归母净利润148.95亿元（+110.05%），增长显著。
• 2019Q1：营收956.04亿元（+8.65%），归母净利润6.66亿元（-11.24%），业绩略有下滑。
• 重点公司：苏宁易购营收622.42亿元（+25.44%），归母净利润1.36亿元（+22.16%），受益于家电消费政策刺激。
• 投资建议：关注线上线下融合的家电零售龙头苏宁易购，以及母婴市场龙头爱婴室。

关键信息

• 消费数据改善：2019Q1社零增速回升至8.7%，必选消费全面回暖，可选消费加速增长。
• CPI回暖：3月食品CPI同比提升至4.1%，利好超市同店表现。
• 政策支持：减税降费、新个税法等政策推动消费潜力释放。
• 重点公司估值：天虹股份19年PE为15.5倍，预计19/20/21年EPS分别为0.85/0.97/1.06元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 经济下行风险影响消费趋势。
• 新业态分流，竞争加剧。
• 行业复苏驱动力不持续。
• 流量成本上升，盈利模式不清晰。
• 行业竞争加剧，创新业态发展受阻。

投资建议

• 推荐：天虹股份，受益于消费回暖及门店扩张。
• 关注：永辉超市与家家悦，受益于CPI回暖及业务修复。
• 关注：苏宁易购，受益于家电消费政策及线上线下融合。

重点公司盈利预测

行业基本数据

相对指数表现