2017-汽车行业：从行业龙头到布局细分领域龙头_21页-2mb

汽车行业龙头系列报告之三总结

核心内容

本报告分析了2017年汽车行业的发展趋势，特别是传统乘用车和新能源汽车的市场表现及投资策略。整体来看，行业面临增速放缓，但部分龙头公司及细分领域企业仍表现出较强的竞争力和增长潜力。

主要观点

• 传统乘用车需求回升：预计2017年第三季度传统乘用车销量增速有望转正，盈利将向优势车企集中。
• 新能源汽车需求释放：新能源汽车销量在2017年下半年将持续回升，尤其是新能源客车和商用车。
• 动力电池市场回暖：动力电池出货量在2017年第二季度开始回升，市场份额向头部企业集中。
• 零部件公司表现分化：细分领域龙头及已布局全球配套体系的零部件公司盈利受行业影响较小，有望获得超额收益。
• 投资策略：建议关注整车及零部件领域的龙头公司，如上汽集团、广汽集团、华域汽车、福耀玻璃等。

关键信息

1. 上半年回顾

• 汽车零部件整体表现优于沪深300指数，而整车整体表现较差。
• 行业龙头公司如上汽、宇通、广汽、华域、福耀、潍柴、重汽等股价走势强劲。
• 预计下半年这些龙头公司股价仍有望维持强势，细分领域龙头公司也将受益于估值切换。

2. 乘用车市场

• 2017年1-7月乘用车累计销量1293.10万辆，同比增长2.4%。
• 6月乘用车销量同比增长2.7%，7月增长4.6%，连续两个月实现正增长。
• 轿车库存销量比持续下降，预计第三季度销量增速将环比上升。
• 上汽集团市场份额从2013年的22.1%增长至2017年前7月的27.3%，远高于其他企业。
• 吉利和广汽市场份额也有显著提升，而一汽和东风市场份额有所下降。

3. 新能源汽车市场

• 2017年1-7月新能源汽车累计销量24.9万辆，同比增长21.1%。
• 新能源乘用车销量1-7月累计20.58万辆，同比增长37.4%。
• 新能源商用车销量1-7月累计3.12万辆，同比下降36.7%，但预计第三季度将回暖。
• 2017年6月新能源客车销量7878辆，环比增长148.2%，显示出市场复苏迹象。

4. 动力电池市场

• 1-7月动力电池累计出货量8.65GWh，同比增长9.1%。
• 三元电池出货量同比增长147.1%，显示出新能源乘用车市场良好需求。
• CATL市场份额达23.2%，已超越比亚迪位居国内第一。
• 国轩高科市场份额稳步提升，从2016年的6.6%上升至2017年的7.3%。

5. 零部件市场

• 细分领域龙头及进入全球配套体系的公司盈利受行业影响较小，如华域汽车、福耀玻璃、精锻科技、新泉股份、拓普集团、国轩高科、继峰股份、均胜电子、潍柴动力等。
• 部分零部件公司估值已回归，预计第四季度将迎来估值切换。

投资建议与标的

建议关注的标的

• 整车：上汽集团(600104，买入)、广汽集团(601238，买入)、江淮汽车(600418，买入)、众泰汽车(000980，买入)
• 零部件：华域汽车(600741，买入)、福耀玻璃(600660，增持)、精锻科技(300258，买入)、新泉股份(603179，买入)、拓普集团(601689，买入)、星宇股份(601799，买入)、继峰股份(603997，买入)、国轩高科(002074，买入)、均胜电子(600699，未评级)、潍柴动力(000338，增持)、岱美股份(603730，未评级)、华懋科技(603306，未评级)、华达科技(603358，未评级)

风险提示

• 汽车行业销量增速低于预期的风险
• 经济增长不确定性将影响行业销量
• 新能源汽车销量低于预期的风险

投资评级定义

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下
• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
• 未评级：未在研究覆盖范围内
• 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性

信息披露

• 东证资管持有福耀玻璃(600660.SH)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上，已在报告中披露。

免责声明

• 本报告基于可靠且已公开的信息撰写，不保证其准确性与完整性。
• 投资者应自行判断是否符合其投资目标，本公司不承担任何投资损失责任。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议。