汽车行业龙头系列报告之三_从行业龙头到布局细分领域龙头_18页_1mb

从行业龙头到布局细分领域龙头

核心内容

本报告分析了2017年汽车行业整体及细分领域的发展趋势，重点聚焦传统乘用车、新能源汽车、动力电池及零部件行业。报告指出，随着行业增速放缓，行业龙头及细分领域龙头公司更具竞争优势，市场格局将进一步集中。

主要观点

1. 传统乘用车市场

• 销量趋势：预计2017年第三季度乘用车销量增速有望转正，1-7月累计销量同比增长2.4%。6月销量实现同比增长2.32%，表明市场已逐步回暖。
• 库存情况：轿车库存销量比持续下降，表明市场去库存完成，销量有望回升。
• 市场份额：上汽集团、广汽集团、吉利汽车市场份额提升较快，其中上汽集团市场份额从2013年的22.1%增长至2017年前7月的27.3%。长城汽车、一汽集团和东风股份市场份额则有所波动，但整体趋势向好。
• 盈利集中：随着市场存量博弈，盈利将向优势车企集中，研发能力强、新车推出的车企将受益。

2. 新能源汽车市场

• 销量回升：新能源汽车1-7月累计销量达24.9万辆，同比增长21.1%；新能源乘用车销量同比增长37.4%，预计全年销量将接近50万辆。
• 政策推动：2018-2020年新能源汽车积分政策将推动新能源乘用车需求持续释放。
• 新能源商用车：1-7月新能源商用车销量同比下降36.7%，但6月和7月销量环比大幅回升，预计第三季度销量将逐月释放。
• 新能源客车：宇通客车1-7月市占率21.1%，仍居行业第一，新能源客车销量有望在第三季度回暖。

3. 动力电池市场

• 出货量回升：1-7月动力电池累计出货量同比增长9.1%，7月出货量同比增长86%，实现稳定回升。
• 三元电池增长显著：三元电池出货量同比增长147.1%，显示新能源乘用车市场需求良好。
• 市场份额集中：CATL以23.2%的市场份额位居国内第一，比亚迪市场份额下降至18.0%，国轩高科市场份额稳步上升至7.3%。

4. 零部件行业

• 细分领域龙头优势明显：在行业增速放缓背景下，细分领域龙头及进入全球配套体系的公司盈利增速相对稳定，市场份额有望提升。
• 推荐标的：包括华域汽车、福耀玻璃、精锻科技、新泉股份、拓普集团、国轩高科、继峰股份、均胜电子、潍柴动力等。
• 估值切换预期：经过上半年调整，部分零部件公司估值已回归，预计第四季度将迎来估值切换，市场对其关注度将提升。

关键信息

• 投资建议：建议关注整车行业中的上汽集团、广汽集团、江淮汽车、众泰汽车；零部件行业中华域汽车、福耀玻璃、精锻科技、新泉股份、拓普集团、国轩高科、继峰股份、均胜电子、潍柴动力等。
• 风险提示：包括汽车行业销量增速低于预期、经济增长不确定性影响行业需求、新能源汽车销量不及预期等。

投资标的列表

• 整车：上汽集团、广汽集团、江淮汽车、众泰汽车
• 零部件：华域汽车、福耀玻璃、精锻科技、新泉股份、拓普集团、国轩高科、继峰股份、均胜电子、潍柴动力、岱美股份、华懋科技、华达科技

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 投资评级标准：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~5%之间波动
  • 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下

信息披露

• 福耀玻璃：东方证券资管持有福耀玻璃股份超过1%，已在报告中披露。

分析师声明

• 每位分析师在报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均反映其个人看法，与分析师薪酬无直接或间接关系。

总结

本报告整体看好汽车行业及零部件行业的发展前景，特别是在传统乘用车和新能源汽车领域。随着市场逐步回暖，行业龙头及细分领域龙头公司有望持续受益，盈利增长确定性强，市场关注度将提升。建议投资者关注相关标的，同时注意行业及市场风险。