原材料行业5月投资半月报（上）：玻璃去库持续，涨价弹性可期-20230508-兴业证券-25页_2mb

原材料5月投资半月报总结

核心内容

本报告聚焦于2023年5月原材料市场走势及政策动态，分析了多个行业的基本面变化、市场表现及未来投资建议。报告重点强调了地产链、金属、环保、水泥、玻璃等行业的发展趋势，并对宏观经济及政策动向进行了跟踪。

主要观点

1. 地产链

• 竣工修复持续：玻璃库存持续去化，3月房屋竣工面积同比增长超30%，显示地产竣工端正在回暖。
• 政策支持：中央政治局会议继续强调“保交楼、保民生、保稳定”的政策基调，地产需求有望持续修复。
• 推荐品种：推荐有涨价弹性的竣工链品种，如电解铝（竣工需求约3成）和玻璃（竣工需求约8成），港股标的包括中国宏桥和信义玻璃。

2. 金属

• 黄金：美联储加息末期，未来1-2年黄金有反复机会，建议与市场预期反向博弈。推荐招金矿业，其海域项目产量和利润有翻倍空间。
• 铜：LME铜价环比下降3.1%，但社会库存减少，显示需求可能有所回暖，建议关注铜价波动及供需变化。
• 铝：LME铝价环比下降3.8%，但电解铝社会库存减少，表明供给端收缩，单位利润有所改善，推荐关注中国宏桥等公司。

3. 环保

• 危废处置市场触底：海螺环保进入“跑马圈地”后的收获期，建议左侧布局。

4. 水泥

• 价格持续回落：全国水泥价格环比下跌，熟料库容比上升，显示市场需求疲软。
• 错峰生产：多地水泥企业执行错峰生产计划，以缓解供需矛盾。
• 推荐标的：海螺水泥、中国建材等公司，关注其盈利能力和市场表现。

5. 玻璃

• 价格持续上涨：玻璃价格环比上涨10.2%，库存持续去化，显示市场景气度回升。
• 燃料成本改善：以天然气和石油焦为燃料的玻璃单位盈利显著提升。
• 推荐标的：信义玻璃，关注其在竣工链中的涨价弹性。

关键信息

市场行情

• 表现较好：中国黄金国际（+12.9%）、中国建筑国际（+10.8%）、光大环境（+7.8%）、天工国际（+6.2%）。
• 表现较差：洛阳钼业（-11.0%）、五矿资源（-8.9%）、华新水泥（-8.0%）、中国有色矿业（-7.7%）。

宏观政策动态

国际

• 美联储加息：5月加息25bp，符合预期，但加息步伐放缓。
• 欧央行加息：如期加息25bp，但加息步伐放缓。
• 俄乌局势：俄罗斯暂停公布石油、天然气等开采数据，欧盟计划实施第11轮对俄制裁，加剧大宗商品供需矛盾。

国内

• 政策变化：中央政治局会议将“建设现代化产业体系”作为第一任务，地产政策维持“保交楼、保民生、保稳定”基调。
• 基建与产业：首届“中国+中亚五国”元首峰会将激发基建需求，国家能源局强调能源安全保供，工信部开展工业节能监察工作。

行业数据跟踪

有色金属行业

• 黄金：COMEX黄金上涨1.7%，10年期美债实际收益率下降。
• 铜：LME铜价下跌3.1%，社会库存减少，显示需求改善。
• 铝：LME铝价下跌3.8%，电解铝社会库存减少，单位利润改善。
• 锂：价格下跌13.9%，钴价格下跌6.9%，钼价格上涨15.5%。

钢铁行业

• 减产趋势：西北钢企主动减产，供给端收缩。
• 产能置换：浙江省发布钢铁行业产能置换实施细则，限制新增产能。
• 技术突破：鞍钢股份在冷轧板国际标准修订方面取得突破。

水泥行业

• 价格下跌：全国水泥价格环比下跌，熟料库容比上升。
• 错峰生产：江西、四川等地水泥企业执行错峰生产计划。
• 项目进展：海螺水泥在蒙古和乌兹别克斯坦推进新项目，华润水泥在福建推进新材料研发项目。

玻璃行业

• 库存去化：玻璃库存连续9周去化，价格涨势加速。
• 燃料成本：天然气和石油焦为燃料的玻璃单位盈利显著提升。
• 冷修情况：2023年3月共冷修4条生产线，合计日熔量1600吨。

风险提示

• 宏观经济波动风险：市场环境变化可能影响原材料需求。
• 行业政策风险：政策调整可能对行业格局产生重大影响。