20230813-中原证券-中宠股份-002891.SZ-2023年中报点评_海外业务回暖_自主品牌稳健发展_5页_1mb

中宠股份(002891)中报点评总结

业绩概览

• 2023年上半年实现营收171.5亿元，同比增长78.9%。
• 归母净利润0.96亿元，同比增长407.1%；扣非后净利润0.92亿元，同比增长381.2%。
• 第二季度业绩环比改善，营收同比增长266.8%，净利润同比增长791.1%。

行业分析

• 宠物行业快速扩张，2022年城镇宠物主人达7043万人，同比增长29%。
• 海外出口业务回暖，2023年4月宠物食品出口量和美元口径出口额首次同比增长。
• 2023年618促销期间宠物食品线上销售额超50亿元，公司产品销售表现亮眼，推动业绩增长。

品牌策略

• 实施差异化品牌策略，聚焦顽皮、Zeal、领先三大核心品牌。
• 国内业务占比提升5.04个百分点，2023年上半年国内销售收入同比增304.4%。
• Zeal品牌定位高端天然，领先品牌在电商渠道表现强劲，天猫猫主食罐排名第一。

财务表现

• 主营业务毛利率达25.65%，同比提升6.04个百分点。
• 国内业务毛利率33.42%，海外业务毛利率22.30%，盈利能力增强。
• 预计随着海外出口回暖，公司经营现金流持续改善。

投资评级

• 维持“增持”评级。
• 2023-2025年净利润预测为19.9亿元、24.7亿元、28.6亿元，市盈率逐步下降至2558倍合理区间。

风险提示

• 原料价格波动、汇率波动风险。
• 海外订单恢复不及预期可能影响业绩。