20210511-光大期货-国债期货日报_2页

国债期货市场总结

核心内容

近期国债期货市场呈现高位震荡态势，10年期、5年期和2年期主力合约分别上涨0.05%、0.08%和0.07%。市场整体表现温和，反映出投资者对政策环境和经济基本面的谨慎乐观态度。

主要观点

1. 央行流动性操作影响市场情绪

• 央行在4月进行了100亿元人民币的7天期逆回购操作，无逆回购到期，实现净投放100亿元。
• 央行强调“为政府债券发行提供适宜的流动性环境”，以及政治局会议指出“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”，表明5月流动性有望保持平稳，不会明显收紧。
• 短端利率DR007和R007预计将继续在政策利率附近波动。

2. 政府债券供给压力增加

• 地方债发行逐步提量，导致政府债供给压力上升，成为国债期货上行的阻力。
• 高额供给可能对市场利率形成压制，影响国债期货的走势。

3. 外资加仓热情回暖

• 外资在4月对人民币债券的托管面额环比净增持648.69亿元，增幅较3月明显回升。
• 表明国际投资者对中国债市的信心有所恢复，市场吸引力增强。

4. 市场交易活跃度有所下降

• 4月境外机构投资者通过结算代理模式入市达478家，新增6家；通过债券通模式入市达652家，新增9家。
• 当月境外机构现券交易量为9031亿元，环比减少16%，交易量占比约为5%。

关键信息

利率走势

• Shibor短端品种多数下行，隔夜品种上行16.9bp至1.663%，7天期、14天期和1个月期分别下行3.1bp、3.9bp和0.7bp。
• 国债收益率及变动：市场收益率整体维持稳定，但受到供给压力影响，上行空间受限。

利差与汇率

• 十年期国开债与国债利差：反映市场对信用利差的关注，隐含税率变化可能影响投资者行为。
• 中美利差：维持在一定水平，但需关注后续变化对跨境资本流动的影响。
• 人民币汇率及汇差：汇率波动较小，与美元指数和人民币汇率指数保持相对稳定关系。

市场展望

• 预计5月流动性环境将保持平稳，国债期货或将继续在高位震荡。
• 地方债供给压力可能对市场形成压制，需关注政策调控和市场反应。
• 外资持续加仓表明中国债市吸引力增强，但交易量下降可能反映市场观望情绪。

总结

综上所述，当前国债期货市场在政策宽松预期和政府债供给压力之间保持平衡。央行的流动性操作为市场提供了稳定支撑，而地方债发行提量则构成上行阻力。外资加仓热情回暖，显示市场信心有所恢复，但整体交易活跃度有所下降，表明投资者仍持谨慎态度。未来需密切关注政策动向、经济数据及市场情绪变化，以判断国债期货的走势。