20240423-德邦证券-沪电股份-002463.SZ-Q1盈利能力持续改善_AI相关业务有望维持高增长_4页_843kb

沪电股份（002463SZ）公司点评：Q1业绩高增长，AI与汽车业务驱动未来

投资评级
维持“买入”评级。调整2024-2026年营收预测至11,944亿/14,847亿/17,977亿元，对应远期PE分别为24.76倍、19.29倍、15.23倍。

核心观点
沪电股份2024Q1业绩实现高速增长，营收同比增长38.34%，净利润同比增长1,570.3%，盈利能力显著改善，AI服务器及汽车板业务成为主要增长驱动力。

业绩亮点

1. Q1业绩超预期

   • 营收258.4亿元，同比增长38.34%
   • 归母净利润51.5亿元，同比增长1,570.3%
   • 毛利率33.86%，净利率19.66%，盈利能力大幅提升
   • 收入增长主要来自高速运算服务器和AI服务器需求旺盛，环比持续改善

2. AI驱动PCB业务高速增长

   • AI服务器PCB收入占比从2022年的7.89%提升至25.59%
   • 公司投资51亿元建设高密高速互连PCB生产线，提升产品性能与产能布局
   • 泰国基地计划24Q4量产，增强供应链韧性

3. 汽车业务整合成效显著

   • 汽车板块收入同比增长13.74%，毛利率提升至25.65%
   • 新兴产品（毫米波雷达、域控制器等）占比升至25.96%
   • 预计整合胜伟策资源后将优化成本结构，提升盈利能力

投资建议
公司积极布局AI与汽车两大高增长领域，在技术升级与产能扩张下，未来成长性确定性强。维持“买入”评级。

风险提示
上游原材料价格波动、AI需求不及预期、行业竞争加剧等风险需重点关注。