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荣万家生活服务有限公司（2146HK）总结

公司概况

荣万家生活服务有限公司（2146HK）是一家成立于2000年的综合性物业管理服务提供商，专注于提供高质量的物业管理服务。公司扎根于环渤海经济圈，服务范围涵盖长三角及大湾区等重点区域，其母公司为荣盛发展（2146SZ），一家在中国房地产行业具有重要影响力的开发商。根据中国指数研究院的数据，公司在2020年综合实力排名中位列中国物业服务百强企业第19位，显示出其在行业中的较强竞争力。

截至2020年6月底，公司管理的在管总建筑面积为5,240万平方米，订约管理项目达380个，总合约建筑面积为8,060万平方米，显示出其在物业管理领域的广泛覆盖和业务规模。

经营表现

2017年至2020年上半年，荣万家生活服务的收入呈现持续增长趋势，分别为人民币7.3亿元、9亿元、12.8亿元及7.6亿元。其中，物管服务收入占比近60%，显示出公司主营业务的集中度较高。公司来自荣盛发展集团开发物业的收入占比持续接近100%，表明其业务高度依赖母公司。

毛利率方面，公司从2017年的16%稳步提升至2020年上半年的28.6%，显示其盈利能力增强。归母净利润率也从2017年的5.2%上升至2020年上半年的13.7%，表明公司盈利能力显著提升。税前利润率从11.1%增长至19.1%，进一步证明其经营效率的提升。

估值与市场表现

荣万家生活服务在上市后的市值范围为50.6-69亿港元，按全球公开发售后的3.8亿股本计算。2020年滚动市盈率约为25.9-35.3倍，低于行业平均水平，显示出其估值相对合理。

在新股申购方面，公司综合得分为73分，评级为“申购”，表明其具备一定的投资价值。公司成长性、估值水平、市场稀缺性、保荐人往绩及市场氛围评分分别为15、15、14、14及15分。

集资用途

公司计划通过本次IPO集资净额约13.9亿港元，主要用于以下方面：

• 战略投资及收购：约60.0%
• 丰富社区增值服务：约15.0%
• 提升信息技术基础建设及推动智慧社区管理：约15.0%
• 营运资金及一般公司用途：约10.0%

这些资金用途表明公司正在积极拓展业务，提升服务质量和运营效率，以增强其在物业管理行业的竞争力。

同业比较

在2020年已公布财年数据中，荣万家生活服务的财务表现优于行业平均水平。其收入增长率为37.4%，净利润增长率为97.8%，毛利率为28.6%，归母净利润率为13.7%。与同行业公司相比，荣万家的估值相对合理，且其成长性较强。

风险提示

尽管荣万家生活服务具备良好的成长性和盈利能力，但其业务高度依赖荣盛发展集团，存在一定的市场风险。此外，物业管理行业竞争激烈，可能对公司的市场份额和盈利能力产生影响。

保荐人表现

华泰国际作为本次IPO的保荐人，在2020年参与保荐项目8个，首日表现3涨3跌2平，显示出一定的市场波动性。但公司在IPO后的表现仍被中泰国际研究部看好，认为其具备较高的投资价值。

新股申购评级

根据中泰国际研究部的评估体系，荣万家生活服务的综合得分为73分，评级为“申购”，表明其具备一定的投资吸引力。投资者应结合自身情况，谨慎评估其投资价值。

总结

荣万家生活服务有限公司（2146HK）是一家依托母公司荣盛发展集团，具备较强成长性和盈利能力的物业管理服务提供商。公司业务覆盖广泛，财务表现稳健，估值合理，且具备一定的市场稀缺性。尽管存在市场竞争和过度依赖母公司的风险，但其在行业中的表现和未来增长潜力仍值得期待。投资者在考虑申购时，应综合评估其投资价值和风险。