深度报告-20230512-天风证券-中油工程-600339.SH-一流能源工程综合服务商_充分受益_一带一路__19页_2mb

中油工程（600339）首次覆盖报告摘要

公司简介
中油工程是中国石油控股的油气能源工程综合服务商，业务覆盖油气田地面、管道储运、炼油化工、新能源及工程全产业链，具有国际竞争力，是ENR全球承包商250强第31名。

业务亮点

1. 管道储运：受益“一带一路”及国内管网规划，2035年新增天然气管道约65万公里，参建EACOP等重大项目。
2. 油气田工程：全球CAPEX复苏（2023年超5000亿美金），获ADNOC海洋工程订单，毛利率由62%升至73%。
3. 炼化转型：布局新材料（EVA、POE），掌握35项技术，CHDM打破国外垄断，乙烯产能规划超890万吨/年。

财务与估值

• 业绩增长：2022年营收858亿，净利润387亿，同比增长57%，毛利率885%。
• 盈利预测：2023-2025年净利润分别为1111亿、1399亿、1640亿，EPS 0.2-0.3元。
• 估值：2023年28倍PE，目标价557元，“买入”评级（行业平均PE 26倍）。

风险提示
宏观经济波动、原油价格下跌、一带一路需求不及预期、订单转化延迟、汇率风险、股价异动。