深度报告-20211208-华安证券-互联网传媒_深耕用户及商户价值_餐饮外卖行业持续稳健增长_32页_2mb

餐饮外卖行业持续稳健增长总结

核心内容

餐饮外卖行业作为互联网经济的重要组成部分，正持续稳健增长。行业评级为“增持”，反映出市场对其长期发展的乐观预期。随着城镇化率的提升、互联网消费习惯的养成、居民消费水平的提高以及年轻消费者对便捷生活的追求，外卖行业已逐渐成为日常刚需，市场规模与渗透率快速提升。2020年外卖市场规模达6646亿元，预计2023年将达到12500亿元，过去五年复合年增长率（CAGR）为37.6%。

主要观点

多因素驱动外卖成为日常刚需

• 城镇化率上升与互联网普及带来庞大的用户基础。
• 人均可支配收入增长推动居民消费升级，餐饮支出增加。
• 下午茶、夜宵等新消费场景拓展，外卖需求增长。
• 年轻一代“懒人经济”崛起，单身潮与家庭小型化趋势明显，推动外卖需求。

外卖平台构建BHC三端商业模式

• 外卖平台作为核心，连接商家、骑手与用户，形成网络密度效应。
• 以正餐为核心品类，午晚时段为高峰，下午茶、夜宵等新时段逐渐成长。
• 一二线城市为当前主力市场，低线城市增长潜力巨大，用户更关注评价与菜系。

竞争格局与市场发展

• 外卖行业已进入成熟发展阶段，形成美团与饿了么双巨头格局。
• 美团在平台协同、地推与配送能力上略强，用户数据优于饿了么。
• 字节跳动进入本地生活市场，通过抖音布局外卖业务，为行业竞争格局带来新变化。

关键信息

市场规模与用户增长

• 2020年外卖市场规模达6646亿元，2021年预计恢复至4.7万亿元。
• 2020年外卖消费者规模达4.90亿人次，占城镇人口的50.5%。
• 外卖用户规模与交易额持续增长，2020年Q2美团市场份额达68.2%，饿了么为25.4%。

美团外卖业务发展策略

• 外卖业务是美团最核心的收入来源，占总收入比例持续高于50%。
• 2021Q3外卖业务营收占比达54.24%，占总收入的54.24%。
• 重点运营加餐与远距离配送场景，提升用户下单频次与客单价。
• 通过会员体系增强用户粘性与忠诚度，提升交易频次。

盈利模式

• 盈利模式本质是高频电商，主要依赖平台佣金与广告收入。
• 外卖业务收入由GTV（Gross Transaction Volume）乘以变现率构成。
• 用户频次、留存率、会员体系与品类升级是提升GTV与利润的关键。

风险提示

• 宏观经济波动或疫情反复可能影响行业需求。
• 监管政策持续加强可能带来不确定性。
• 行业竞争加剧，竞争格局可能恶化。
• 业务增速不及预期可能影响发展。

投资建议

• 长期看好餐饮外卖行业，因其基础庞大、驱动因素充足、渗透率提升趋势明确。
• 美团凭借其在平台协同、地推与配送能力上的优势，具有更广阔的发展前景。

行业发展趋势

• 餐饮行业未来将向互联网化、数字化转型。
• 外卖平台通过技术优化配送效率，提升用户体验。
• 外卖品类不断拓展，包括早餐、下午茶、夜宵、轻食、甜品、高端餐饮等。
• 随着低线城市用户增长，外卖市场发展空间广阔。

竞争格局分析

• 外卖行业经历萌芽期、初期、高速发展期与成熟发展期。
• 美团与饿了么占据95%市场份额，形成双巨头格局。
• 字节跳动进军外卖市场，通过抖音流量优势布局，可能冲击现有格局。

商业模式与平台角色

• 外卖平台作为产业链中游，连接商家、骑手与用户，形成闭环。
• 平台端：核心盈利点为佣金与广告收入，提供营销、配送、IT等解决方案。
• 骑手端：承担配送任务，是用户体验的关键环节，分为平台自建与众包两种模式。
• 商家端：通过外卖平台获取流量与用户，提升获客能力与经营效率。

未来展望

• 外卖行业将继续向多场景、高频率、高粘性方向发展。
• 随着技术进步与用户习惯改变，外卖服务将覆盖更多生活场景。
• 平台需持续优化运营策略，提升用户体验与商家服务，以保持增长动力。

结论

餐饮外卖行业具备长期增长潜力，美团凭借其在平台协同、配送能力与用户粘性上的优势，持续引领市场。饿了么与字节跳动等竞争者也在不断调整策略，提升市场竞争力。未来，外卖行业将更加依赖精细化运营与多元化场景拓展，以实现更高质量的增长。