超长债系列研究之二：从供需角度看长久期信用债投资价值-240718-西部证券-13页_339kb

长久期信用债投资价值分析总结

当前超长期信用债具有较高的绝对收益，市场欠配情况下具备投资机会，但定价规律复杂且受利率影响较大。分析师建议负债稳定的机构选择信用资质较好的主体拉长久期配置，以增厚票息收益。对于基金公司等机构而言，流动性优先，应关注高流动性和高收益兼备的超长期信用债。

市场现状分析

长久期信用债市场自2024年初以来供给放量明显，发行期限在5年及以上的信用债发行额占信用债总量的26.94%，为近年来最高值。一级市场认购倍数持续提升，从2023年11月的203倍上升至2024年12月的480倍。二级市场角度看，长久期信用债换手率波动上升，超长期信用债换手率高于其余期限类型，2024年3月成交规模达209.67亿元，市场活跃度提升。

投资建议

研究表明，现阶段利差压缩下拉长久期债券的收益增厚性价比优于信用下沉。高流动性主体如中国诚通、汉江国投等发行的超长期债流动性充足且收益率较高，建议积极把握交易机会。

风险提示

投资长久期信用债需注意机构赎回可能扰动市场、供给超预期增加等风险，并需警惕市场数据统计偏差带来的不确定性。