20220819-东北证券-爱博医疗-688050.SH-角塑领军逆势增长_管线产能长期向好_4页_721kb

爱博医疗（688050）公司点评报告总结

核心内容

爱博医疗是一家专注于眼科医疗器械和医药生物领域的公司，2022年上半年（22H1）实现营收2.73亿元，同比增长32.33%；归母净利1.23亿元，同比增长34.68%；扣非归母净利1.12亿元，同比增长36.11%。尽管受疫情影响，22Q2营收增速放缓，但公司毛利率和净利率均有所提升，显示其成本控制和盈利能力增强。

主要观点

• 逆势增长：尽管受到疫情影响，公司仍保持稳健增长，尤其是在角膜塑形镜（角塑）领域表现突出，22H1角塑营收同比增长71.70%，展现出强劲的市场拓展能力。
• 产品矩阵完善：公司在人工晶体、角塑、离焦镜、天眼医药、医美玻尿酸等多个领域布局，新业务推广进展顺利，有望进一步提升市场份额。
• 高端产品布局：公司不断推进高端产品开发，如EDoF晶体进入临床阶段，角塑度数范围扩大至-6.00D，高值耗材润滑液进入注册阶段，显示其技术实力和市场竞争力。
• 产能扩张：烟台爱博生产基地于2022年5月中旬竣工，预计年内投入使用，有助于提升公司产能和市场供应能力。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年营业收入分别为6.50亿元、9.06亿元、11.88亿元，归母净利润分别为2.33亿元、3.40亿元、4.56亿元，对应PE分别为90.6倍、62.1倍、46.3倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务摘要

股票数据

• 收盘价：200.89元
• 12个月股价区间：137.65~292.00元
• 总市值：21,128.95百万元
• 每股收益：2022E为2.22元，2024E预计为4.33元
• 市盈率（PE）：2022E为90.66倍，2024E预计为46.35倍
• 市净率（PB）：2022E为11.31倍，2024E预计为8.48倍

财务与估值指标

风险提示

• 政策风险
• 疫情恢复不及预期
• 研发与注册进度不及预期

投资建议

公司多项新业务快速推广，且产能扩张在即，未来增长潜力较大。基于其良好的财务表现和产品布局，维持“增持”评级。

附注

• 分析师：刘宇腾，东北证券研究所
• 执业证书编号：S0550521080003
• 联系方式：010-63210890；liuyt@nesc.cn

增长驱动因素

• 角塑业务：增长显著，市占率提升
• 人工晶体：高端IOL管线强大，EDoF晶体进入临床
• 离焦镜：全面宣发，具备较强市场竞争力
• 天眼医药：彩瞳产能逐步释放，硅水凝胶软镜进入临床
• 医美玻尿酸：开始临床，未来可期

总结

爱博医疗在疫情背景下仍保持良好增长，尤其在角塑领域表现突出。公司产品矩阵日益完善，多项新业务正在推进，未来增长空间广阔。烟台生产基地的投产将有助于提升产能和市场供应能力，增强公司的竞争优势。尽管存在一定的风险，但其盈利能力和市场前景仍被看好，维持“增持”评级。