20220822-财信证券-爱博医疗-688050.SH-疫情扰动下营收稳健_角膜塑形镜高速增长_4页_938kb

报告摘要

本报告对爱博医疗（688050.SH）进行了点评，分析了其在医疗器械领域的表现及未来发展趋势，整体评级为“买入”，并维持该评级不变。

业绩表现：2022年上半年，公司实现主营收入2.73亿元，同比增长32.33%，归母净利润1.23亿元，同比增长34.68%，扣非净利润1.12亿元，同比增长36.11%。公司利润端增速快于营收端，主要得益于规模效应带来的成本下降以及销售费用等期间费用控制较好。
业务增长：
- 人工晶状体：受疫情影响，2022年上半年增速有所放缓，预计下半年将恢复增长。
- 角膜塑形镜：“普诺瞳”角膜塑形镜收入达0.76亿元，同比增长71.70%，营收占比提升至27.82%，预计未来仍保持高速增长。
新产品研发：公司持续加大研发投入，多个新项目进入临床试验阶段，包括有晶体眼晶体普诺明PR、非球面三焦点晶体、EDof型晶体及配套产品眼用透明质酸钠凝胶等，进一步拓展消费医疗业务范围。
财务数据：公司2022-2024年预测营业收入分别为6.44亿元、9.43亿元、13.48亿元，归母净利润分别为2.48亿元、3.50亿元、4.83亿元，EPS分别为2.36元、3.33元、4.60元，净利润率保持稳定增长，ROE持续提升。

毛利率：维持在83.91%-84.29%之间，整体稳定。
销售净利率：由35.20%提升至38.74%，并保持增长趋势。
ROE：从6.36%增长至17.54%，显示公司盈利能力增强。
P/E和P/B：逐步下降，分别为218.27、13.88（2020A），84.95、10.97（2022E），43.60、7.65（2024E），反映估值逐步理性。
估值指标：PE、PB、PS、PCF等指标均呈现下降趋势，显示公司估值逐渐趋于合理。