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欧林生物2021年业绩总结及2022年展望

核心内容概述

欧林生物在2021年实现了业绩的快速增长，但2022年第一季度受疫情影响，业绩出现下滑。公司目前在疫苗研发和生产领域具备较强的竞争力，未来有望凭借成熟产品和创新管线实现持续增长。

2021年业绩表现

• 营业收入：4.87亿元，同比增长52.18%
• 归母净利润：1.08亿元，同比增长198.82%
• 扣非净利润：0.97亿元，同比增长253.54%
• 主要产品表现：
  • 吸附破伤风疫苗：售出319万瓶，同比增长31.56%，销售收入3.9亿元，占比80.6%
  • Hib疫苗：售出29万瓶，同比增长16.33%，销售收入0.33亿元，占比6.71%
  • AC流脑结合疫苗：年底上市销售，售出38万瓶，销售收入0.6亿元，占比12.31%

2022年第一季度表现

• 营业收入：5353万元，同比下降15.61%
• 归母净利润：-680万元，同比下降133.3%
• 扣非净利润：-686万元，同比下降134.51%
• 原因分析：
  • 疫情影响物流，导致订单发货延迟，确认收入减少
  • 研发投入增加，研发费用占比上升

财务结构与指标

未来增长驱动因素

1. 产品发货恢复：随着疫情防控常态化，公司订单将逐步发货，业绩有望恢复增长。
2. 研发管线丰富：
   • 自主产品：
     • AC-Hib联合疫苗：已获得Ⅲ期临床总结报告，预计2023年获批上市，三年内收入有望达数亿元。
     • 吸附无细胞百（三组分）白破-AC-Hib六联苗：进入临床前研发阶段。
     • 13价肺炎结合疫苗、23价肺炎多糖疫苗：处于临床前阶段。
   • 合作产品：
     • 重组金葡菌疫苗（1类创新疫苗）：与陆军军医大学合作，Ⅱ期临床试验安全性良好，Ⅲ期临床预计2022年上半年完成首次开针，若获批上市，单个适应症预计创造10亿元以上的收入。
     • 广谱GAS疫苗：与格里菲斯大学合作，理论可覆盖所有A群链球菌血清型，正在国内外申请专利。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：
  • 公司主营产品销售端受疫情影响较小，物流恢复后业绩有望回归增长轨道。
  • 成人疫苗行业持续快速发展，公司产品具备良好的市场前景。
  • 研发管线丰富，多个重磅产品处于临床阶段，未来增长潜力大。

风险提示

• 临床试验失败风险：新产品的临床试验可能面临失败风险。
• 疫情持续影响：新冠疫情可能继续对公司正常生产经营造成不利影响。
• 市场拓展风险：新产品市场拓展可能面临挑战。
• 审批失败风险：新产品上市审批存在不确定性。

公司背景与分析师信息

• 分析师：谭国超（S0010521120002），华安证券医药行业首席分析师。
• 联系人：任雯萱（S0010121080050），研究助理，专注于生物制品（疫苗+血液制品）行业研究。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

总结

欧林生物在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于吸附破伤风疫苗的持续销售以及AC流脑结合疫苗的首次上市。2022年第一季度受疫情影响，业绩出现下滑，但随着物流恢复，公司有望恢复正常运营并延续增长趋势。公司拥有丰富的研发管线，包括多个重磅创新疫苗，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值。