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沪铜早报总结 - 2022年4月22日

核心内容概述

2022年4月22日的沪铜早报对铜市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个方面。整体来看，市场处于震荡偏强格局，但需关注供应与加息预期之间的博弈。

主要观点分析

基本面

• 供应开始缓和：随着废铜政策的放开，供应端有所改善。
• 需求疲软：3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落至收缩区间，显示需求端偏弱。
• 宏观环境复杂：高通胀背景下，美联储加息预期增强，可能对铜价形成压力。

基差与库存

• 基差：现货价格为74860元/吨，基差为380元/吨，处于升水状态，中性。
• 库存：4月21日铜库存增加1725吨至130500吨，但上期所铜库存较上周减少7899吨至88682吨，整体库存维持低位，偏多。

盘面与持仓

• 盘面走势：收盘价收于20均线上，20均线呈向上运行趋势，偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，但多头有所减少，偏多。

市场预期

• 短期走势：市场预计短期内铜价将维持震荡偏强，沪铜2206合约在74200~75200元/吨区间交易。
• 期权策略：建议持有卖方cu2205c76000期权，以应对价格波动。

关键信息汇总

利多因素

• 低库存支撑：交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于同期水平，低库存导致高升水支撑铜价。
• 地缘政治扰动：俄乌局势对市场情绪产生一定影响，支撑铜价。

利空因素

• 加工费企稳：铜精矿产量恢复，加工费有所回升，压制铜价上涨空间。
• 加息预期增强：美联储可能加速缩表和加息，对铜价形成压力。
• 经济不乐观：全球经济前景不明朗，高铜价可能抑制下游消费。

逻辑与风险

市场逻辑

• 加息与低库存博弈：市场在加息预期与低库存支撑之间震荡，短期铜价可能维持偏强走势。

风险提示

• 自然灾害：可能对供应端造成影响，增加市场不确定性。

数据图表概览

现货	地方	中间价	涨跌	库存	类型	总量（吨）	增减
上海	74860	140	仓单	44653	-2780
南储	74710	100	LME库存（日）	130500	1725
长江	74990	100	SHFE库存（周）	88682	-7899

• 期现价差：国内处于现货升水结构，国外则为贴水。
• 进口利润：进口处于亏损状态，亏损金额为800元/吨。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，显示市场投机情绪有所降温。
• 供需平衡：2021年全球铜市场出现短缺，而2022年则呈现过剩趋势。

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，内容基于公开资料及实地调研，仅反映作者的设想与分析，不构成投资建议。报告内容不得被更改、复制或传播，如需引用，须注明出处并保持原意不变。

结论

综合来看，沪铜市场短期维持震荡偏强格局，主要受低库存支撑和地缘政治因素影响。然而，随着加工费企稳和美联储加息预期增强，铜价上涨空间受到限制。投资者应关注宏观经济变化及地缘政治风险，合理制定交易策略。