20150413-广发证券-多因子alpha策略周报_大盘暴涨_多因子策略表现不佳__14页_934kb

报告摘要

多因子Alpha策略周报总结（2015年04月11日）

核心内容概述

本报告分析了2015年4月11日沪深300、中证800以及融资融券标的多因子阿尔法策略的表现。尽管大盘出现上涨，但多因子策略整体表现不佳，部分因子失效，仅有反转因子表现突出。报告通过两种因子加权方式（因子等权与分类IC_IR加权）构建了多因子组合，并对不同加权方式下的组合收益、超额收益和跟踪误差进行了对比分析。

主要观点

大盘表现与多因子策略表现不匹配
- 本周大盘上涨，但多因子阿尔法策略表现不佳，出现负超额收益。
- 多数主流风格因子失效，仅有反转因子表现良好，小盘股仅获得微小alpha。
因子加权方式对策略表现影响显著
- 采用因子等权和分类IC_IR加权两种方式构建组合，结果存在差异。
- 因子等权组合在沪深300和中证800中均表现优于分类IC_IR加权组合，尤其是在本周和今年的超额收益方面。
沪深300多因子策略表现
- 因子平均加权策略组合本周收益为2.43%（股票平均加权）和1.94%（股票流通市值加权），但超额收益为负。
- 分类IC_IR加权策略组合本周收益为3.07%（股票平均加权）和2.34%（股票流通市值加权），超额收益也为负，但整体表现优于等权方式。
中证800多因子策略表现
- 因子平均加权策略组合本周收益为2.94%和2.37%，超额收益为负。
- 分类IC_IR加权策略组合本周收益为3.05%和2.95%，超额收益同样为负，但跟踪误差较低。
融资融券标的多因子策略表现
- 采用等权和流通市值加权方式构建多空组合，超配组合与卖空组合收益存在差异。
- 等权组合本周多空收益为0.13%，而流通市值加权组合为-0.98%，表明策略在不同加权方式下表现不一。

关键信息汇总

一、沪深300多因子策略表现

策略类型	本周收益	本周超额收益	今年超额收益
股票平均加权	2.43%	-1.74%	21.03%
股票流通市值加权	1.94%	-2.23%	12.53%

二、中证800多因子策略表现

策略类型	本周收益	本周超额收益	今年超额收益
股票平均加权	2.94%	-1.23%	25.04%
股票流通市值加权	2.37%	-1.80%	18.64%

三、融资融券标的多因子策略表现

策略类型	本周多空收益	今年多空收益
股票等权加权	0.13%	15.57%
股票流通市值加权	-0.98%	18.78%

重要因子表现回顾

沪深300指数成分股因子表现

因子分类	因子描述	IC	平均收益率	因子胜率	IR	基于IC的IR	T检验P值
盈利因子	ROE	1.75%	0.65%	58.59%	0.36	0.86	0.285
流动因子	一个月成交金额	0.95%	0.58%	55.56%	0.29	1.00	0.364
技术因子	一个月股价反转	0.35%	0.84%	58.59%	0.64	1.21	0.635
规模因子	流通市值	0.80%	0.58%	54.55%	0.24	0.87	0.352
质量因子	净利润现金含量	0.69%	0.72%	61.62%	0.59	0.94	0.325
估值因子	CFP	-3.46%	0.74%	57.50%	-0.48	-0.61	0.058

中证800指数成分股因子表现

因子分类	因子描述	IC	平均收益率	5-1档胜率	IR	基于IC的IR	T检验P值
流动因子	一个月成交金额	-5.81%	1.81%	71.25%	-1.36	-1.33	0.000
技术因子	一个月股价反转	-4.16%	0.99%	58.75%	-0.59	-0.92	0.010
规模因子	流通市值	-5.43%	1.50%	65.00%	-1.18	-1.32	0.001
估值因子	CFP	-3.46%	0.74%	57.50%	-0.48	-0.61	0.058

策略加权方式说明

因子等权加权：每个因子权重相同，适用于因子有效性相近的情况。
分类IC_IR加权：根据因子分类，按IC信息比分配权重，更注重因子的稳定性和有效性，同时减少因子间相关性影响。

风险提示

多因子策略基于历史数据构建，市场波动可能影响其有效性。
投资者需注意策略的跟踪误差和超额收益的不确定性。

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