20211226-国金证券-家电行业W51周观点_专题_超头停播利好小家电龙头_长期品牌自播趋势确定性强_16页_1mb

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告由国金证券发布，分析了当前家电行业的市场表现、趋势变化及投资建议。报告指出，家电行业整体处于第三消费社会早期，消费趋势从家庭转向个人，注重个性化、多样化和情绪价值。小家电行业作为重点受益板块，受到新消费趋势的推动，而传统家电板块则面临原材料涨价和终端需求疲软的双重压力。

主要观点

• 市场表现：本周家电板块整体周涨幅为1.5%，其中白电板块涨幅最大，达到2.4%；小家电板块则小幅下跌1.6%。
• 超头停播影响：薇娅、雪梨等超头主播因税务问题被封禁，对小家电行业影响较大。由于小家电依赖于主播带货，超头停播导致达人直播降温，品牌自播趋势增强，有利于提升行业集中度。
• 品牌自播趋势：小家电头部品牌布局自播较早，不依赖超头直播引流，有望在自播趋势中率先受益。
• 投资建议：推荐关注新宝股份、摩飞、极米科技、科沃斯、火星人等具备成长性与品牌优势的小家电及新兴家电龙头。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金家电指数：19839
• 沪深300指数：4921
• 上证指数：3618
• 深证成指：14710
• 中小板综指：14199

个股表现

• 白电：海信家电、美的集团涨幅分别为8.1%和5.0%
• 厨电：老板电器、浙江美大涨幅分别为2.9%和1.8%
• 小家电：飞科电器、莱克电气涨幅分别为4.1%和3.1%

原材料价格

• LME铝价格上涨5.72%
• 铜、塑料、钢材价格均有上涨趋势

各板块跟踪

3.1 白电板块：关注白电龙头复苏

• 白电龙头积极应对市场变化，加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格。
• 海尔智家线上表现优异，冰箱、洗衣机、洗碗机等产品线均实现增长。
• 美的集团在吸尘器等领域表现突出，且在资本市场上积极回购股份。

3.2 小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖

• 小家电板块受到基数压力影响，但部分产品如吸尘器、煎烤机表现亮眼。
• 九阳、苏泊尔等品牌在新品研发与市场拓展方面有所动作。
• 品牌自播趋势增强，小家电龙头有望受益。

3.3 厨电板块：集成灶龙头延续高增

• 集成灶市场渗透率持续提升，龙头公司如火星人、亿田智能表现突出。
• 洗碗机市场增长显著，油烟机则面临一定压力。

行业新闻

• 年底家电企业“扎堆儿”推新，大屏市场逆势增长。
• 高端大屏市场零售量同比增长显著，反映消费升级趋势。

上游数据跟踪

• 原材料价格持续上涨，尤其是铝价涨幅显著。
• 海运运价高位企稳，影响出口业务。
• 房地产数据表现显示，商品房销售与竣工面积有所波动，影响家电需求。

投资观点

• 小家电：推荐新宝股份、摩飞、极米科技、科沃斯、火星人等品牌，受益于新消费趋势与品牌自播趋势。
• 传统家电：预计2022年将出现边际改善，建议关注美的集团、海尔智家等白电龙头。
• 新兴家电：便携按摩仪、投影仪、清洁电器、集成灶等品类维持高景气，龙头公司有望持续受益。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响毛利率。
• 需求不及预期将对企业业绩造成压力。
• 疫情反复可能影响出口业务。
• 汇率波动可能带来非经营性影响。
• 芯片缺货可能制约企业出货能力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发、转载等。
• 本报告基于公开资料及实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。