深度报告-20230508-国盛证券-基础化工行业深度_22年收入利润稳增_23年酝酿结构性机遇_46页_3mb

基础化工行业报告总结

1. 行业整体增长

• 2022年基础化工板块收入2.62万亿元，同比增长23.66%，利润增幅10.62%；石油石化板块收入8.45万亿元，同比增长28.87%。
• 行业处于扩张期，新增产能在2023年继续增长，如在建工程增速达64.58%和28.02%。

2. 盈利能力修复

• 2023年Q1基础化工毛利率17.9%，净利率6.9%，环比改善；价格指数CCPI已回落至十年中位水平。
• 炼化、化纤板块盈利好转，氟化工制冷剂盈利复苏；新材料如POE粒子和电子化学品获关注。

3. 结构性机遇

• 炼化和化纤需求反弹，POE粒子需求预计2025年达160万吨。
• 氟化工：制冷剂盈利修复，受益于基线年配额调整。
• AI服务器推动电子化学品需求，HBM上游材料前驱体机会显著。
• 电池技术迭代：POE封装材料在N型电池中渗透增加。

4. 投资建议

• 推荐高成长龙头：宝丰能源、万华化学、荣盛石化、卫星化学；
• 氟化工：昊华科技、巨化股份、金石资源；
• 新材料：鼎际得、东材科技、雅克科技（HBM材料）；
• 弱周期标的：润丰股份、中旗股份。

5. 风险提示

• 宏观经济波动可能导致需求疲软；产品价格剧烈波动影响盈利能力；国际油价波动影响成本；新项目进度延迟风险。