20180708-广发证券-国防军工行业2018年第27周观点周报_维持观点_积极布局低估值成长股_18页_3mb

国防军工行业2018年第27周观点总结

核心内容

2018年第27周，广发证券发展研究中心对国防军工行业维持“买入”评级，认为该行业基本面持续改善，估值处于历史最底部区间，是积极布局低估值成长股的良机。

主要观点

• 行业估值底部：中证军工指数静态PE为44.6倍，与2012年12月初水平基本持平，处于历史低位。
• 基本面改善：二季度以来，行业订单、资产证券化、改革进度均呈现边际改善，板块调整为新一轮投资机会。
• 投资建议：重点推荐低估值成长股和船舶制造板块，认为其具备较强的配置价值。

关键信息

估值情况

• 中证军工指数PE处于历史最底部，总装类企业PS估值中枢约1.7倍，均处于历史低位。
• 行业龙头公司及部分民参军公司估值具有较强安全垫，具备中期布局价值。

行情回顾

• 第27周国防军工（中信）指数上涨0.90%，位列全行业第一。
• 2018年至今，国防军工（中信）指数收益为-18.30%，位列全行业第9。
• 中证军工指数收益为-17.00%，沪深300指数为-16.52%，创业板指为-12.06%。

重点公司推荐

核心组合（买入）

重点跟踪组合（买入/谨慎增持）

• 买入：中航电测、中航高科、四创电子、国睿科技、雷科防务、北斗星通、全信股份、景嘉微、光威复材、火炬电子
• 谨慎增持：中航机电、中航飞机、中航电子、中航沈飞、中船防务、康拓红外、航天电器、航天发展、万泽股份、光力科技、四川九洲、海特高新、光威复材、景嘉微

行业动态

政策动态

• 军工工艺攻关项目指南发布：国防科工局发布《军工“双百”工艺攻关专项行动计划项目指南(2018年)》和《基础研究与前沿技术项目指南(2018年)》，推动军民融合和创新发展战略。
• 军民融合财政政策：中央全面深化改革委员会第三次会议通过《关于推进军民融合深度发展若干财政政策的意见》，强调财政政策在军民融合中的作用。

重要新闻

• 美对中加征关税：美国7月6日对340亿美元中国产品加征25%关税，中国同步对同等规模的美国产品加征25%关税。
• 台湾参访活动：连战将率团访问大陆，随行人员包括台湾商界资深人士。
• 航天科技进展：新一代固体发动机试车成功，无人机“鹤鹰”Ⅱ成功试飞，无人机空中拦截系统完成测试。
• 船舶制造动态：055万吨大驱在大连造船厂同时下水，显示军船批量下水态势，民船行业持续复苏。

风险提示

• 行业估值过高
• 军费支出低于预期
• 相关政策出台时间不及预期
• 资产证券化存在较大不确定性
• 国际局势变化不可预知

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

总结

国防军工行业在2018年第27周表现优于全行业，估值处于历史低位，基本面持续改善。分析师认为，行业正处于布局低估值成长股和船舶制造板块的黄金时期，建议投资者关注中航机电、内蒙一机、中国动力、中船防务、湘电股份等公司。同时，需警惕行业估值过高、军费支出不及预期、政策不确定性及国际局势变化等风险因素。