建材行业2019年建材策略报告：政策预期强化，新供给局面打开-20181116-华泰证券-34页-3mb

建材行业2019年年度策略总结

核心内容

2019年建材行业将进入供需均衡阶段，政策环境更加友好，地产下行周期中需求不悲观。行业将从供给端进入新阶段，环保限产不再“一刀切”，监管常态化标准收严，水泥行业有望告别大起大伏，玻璃行业进入修复期，玻纤行业进入技术主导的成长周期，家装建材则有望在2019年二季度迎来整体配置机会。

主要观点

• 政策预期强化：2019年政策环境更友好，地产与基建投资在政策托底下有望稳定，水泥行业将受益于政策错峰限产与行业自律。
• 供需格局变化：水泥需求预计小幅下滑，但价格不会出现大幅下跌；玻璃行业在竣工端修复与冷修几率提升下，价格有望企稳回升。
• 玻纤行业成长性：玻纤行业在全球需求增长与技术升级的推动下，仍有较大增长空间，中国巨石作为龙头，具有较强竞争优势。
• 消费建材表现：家装建材在地产周期中表现稳定，推荐成长性更佳的三棵树与业绩稳定的伟星新材。

关键信息

2019年行业走势预测

• 水泥需求：预计2019年全国水泥需求增长 0.3%（中性）或 -2.9%（悲观），价格中枢或下移但不会大幅下跌。
• 玻璃需求：预计2019年玻璃价格企稳回升，供给冲击减少，冷修产线复产速度放缓。
• 玻纤需求：预计2019-2020年全球玻纤需求年均增长 5%，中国巨石具备全球布局优势。

行业配置主线

1. 成长主线：推荐三棵树、中国巨石，受益于技术升级与高端化趋势。
2. 价值主线：推荐旗滨集团、塔牌集团、海螺水泥，具备高股息率与稳定盈利。
3. 消费主线：推荐伟星新材、三棵树，受益于地产周期中的稳定需求。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对建材行业需求造成压力。
• 原材料涨价：可能影响企业盈利。
• 贸易摩擦：可能对玻纤出口产生不利影响。

重点推荐公司

行业趋势与机会

• 水泥行业：2019年需求预计小幅下滑，但价格不会大幅下跌。行业自律与错峰限产有助于稳定供需格局，推荐高股息率企业。
• 玻璃行业：最坏阶段已过，竣工端修复与冷修几率提升将推动价格回升，推荐具备稳定盈利与高股息率的企业。
• 玻纤行业：需求增长稳定，全球市场年均增长 5%，中国巨石凭借技术升级与全球布局，具备竞争优势。
• 家装建材：在地产下行周期中表现稳健，推荐三棵树、伟星新材等具备成长性的企业。

结论

2019年建材行业在政策托底与行业调整中将逐步走出低谷，重点关注水泥、玻璃与玻纤三大板块。水泥行业推荐高股息率企业，玻璃行业关注价格企稳回升机会，玻纤行业则建议提前布局。消费建材在2019年二季度有望迎来配置窗口，推荐成长性与稳定性兼具的三棵树与伟星新材。