20240927-东海证券-食品饮料行业简评_政策刺激助力信心回暖_行业板块展现强劲韧性_3页_274kb

好的，这是对报告内容的中文总结：

食品饮料行业简评：政策预期带动信心回暖与估值修复

核心观点： 政策面强刺激利好预期下，食品饮料行业展现韧性，部分板块估值修复启动，但基本面分化持续。

1. 政策预期与消费信心： 中央政治局会议明确强化逆周期调节，国新办发布会释放超预期政策信号，带动消费预期边际回暖。尽管消费仍显谨慎，情绪和估值先于基本面改善。

2. 白酒板块：估值修复，基本面分化加剧

   • 估值： 在政策利好预期下，白酒板块估值底部显现，部分个股估值处于历史低位，头部企业分红率有所提升。
   • 基本面： 然而，基本面结构性调整仍在延续。中秋动销表现平淡，销量同比下滑，宴席、礼品需求偏弱。高端酒压力依旧，次高端酒下滑明显。100-300元价位产品性价比突出，表现相对较好。
   • 展望： 短期关注国庆节前后库存和价格变化；中长期关注酒企战略调整和业绩兑现。建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。

3. 啤酒板块：成本红利释放，旺季销量待恢复

   • 需求： 受宏观经济和天气影响，上半年啤酒销量承压，行业分化。三季度旺季和低基数效应有望提振销量环比改善。
   • 供给/成本： 原材料成本下降红利持续（如进口大麦同比下降16%），叠加玻璃、纸箱价格低位，板块盈利空间有望提升。
   • 展望： 政策刺激下现饮场景复苏预期增强。长期高端化趋势和量稳价增方向不变，中高端扩容潜力存在。建议关注青岛啤酒。

4. 餐饮供应链：短期受益显著，长期增长逻辑清晰

   • 驱动因素： 餐饮消费券等政策直接利好餐饮短链复苏，该板块受益明显。
   • 长期视角： 行业具备稀缺增长潜力，源于餐饮企业成本上升带来的“三高”压力（高人工、高原料、高租金）。对比成熟市场，中国连锁化率仍有近半提升空间（2023年为21%）。
   • 建议关注： 安井食品、千味央厨等经营稳健且估值较低的标的。

5. 乳制品板块：政策扶持，需求与供给再平衡

   • 需求： 9月农业农村部等发布稳定奶业生产的七部门通知，预计将通过促销等方式拉动牛奶消费，有望改善需求。当前牛奶价格（生鲜乳）经过连续三年大幅下跌。
   • 供给： 政策也有助于规范上游产能与提质增效。伊利股份等龙头企业值得关注。新乳业低温业务增长较快。
   • 展望： 行业竞争格局和供需结构或有所优化。

投资建议总结：
券商建议超配食品饮料行业。

• 白酒： 关注高壁垒头部品牌及区域龙头。
• 啤酒： 关注高端化受益标的青岛啤酒。
• 餐饮供应链： 关注低估值、经营强的安井食品、千味央厨。
• 乳制品： 关注伊利股份、新乳业。

风险提示： 宏观经济增速放缓、行业竞争加剧、食品安全等问题。