20181030-开源证券-金风科技-002202.SZ-金风科技2018年三季报点评_毛利率承压单季业绩波动_国际业务进一步拓展_6页_899kb

金风科技 (002202) 2018年三季报总结

核心内容

金风科技（股票代码：002202）作为国内领先的风电整机制造商，在2018年前三季度实现了营业收入178.16亿元，同比增长4.76%；归属于母公司股东的净利润为24.19亿元，同比增长5.35%。然而，第三季度的业绩出现波动，营业收入同比减少5.32%，归母净利润同比减少23.57%。

主要观点

国内市场领先地位

• 金风科技是国内最大的风力发电机组整机制造商，连续七年在国内风电市场占有率第一，全球市场占有率连续三年位列前三。
• 作为风电行业龙头，公司在国内市场具有显著的竞争力和市场份额优势。

毛利率承压

• 第三季度毛利率为29.55%，同比下降0.63%，主要受2017年以来风机整机招标价格下降的影响。
• 未来随着招标价格企稳和公司技术进步带来的成本下降，毛利率有望逐步恢复。

在手订单增长显著

• 截至2018年9月末，公司在手外部订单合计达到18.21GW，同比增长18.4%。
• 去除中标未签订单后，已签订合同订单容量为13.0GW，同比增长34.7%。
• 预计随着全国风电市场在2018-2019年的复苏，公司整机业务将迎来增长。

国际业务拓展加速

• 公司积极拓展海外市场，上半年在巴西、土耳其等新兴市场获得多个重要订单。
• 海外在手外部订单为737.7MW，新增订单主要来自土耳其、阿根廷、南非等国家。
• 澳洲Cattle Hill、Moorabool等项目顺利开工，进一步支持海外业务发展。
• 截至2018年9月末，海外在建及待开发项目权益容量达1.86GW，显示公司国际业务具备较大增长潜力。

关键信息

财务数据摘要（单位：亿元）

投资评级

• 投资评级：中性
• 基准指数：沪深300指数
• 投资建议：中性评级表示证券相对于市场基准指数的涨跌幅预计在-5%至+5%之间。

风险提示

• 业务模式变化风险：公司业务模式可能面临调整和变化。
• 行业政策变化风险：风电行业政策变动可能对公司经营产生影响。

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，分析师为任英杰。
• 报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应全面阅读报告，结合自身情况作出决策。