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冠通期货PVC品种周报总结 - 工业品与宏观经济关系分析

供应链格局

1. 生产端：供给扩张+弹性释放

   • 经过能耗考核关后装置检修情况改善，开工率环比提升0.11点至79.61%，维持近年同期高位。
   • 2024年度新增产能进度过半："浙石化"40万吨装置全产全销，"陕金泰"60万吨项目分阶段投用。

2. 需求端：地产疲软+复苏迟滞

   • 1-11月地产数据呈现双重分化：投资降幅**收窄至10.4%**的同时，新开工/施工/竣工等常量指标持续恶化：
     • 竣工同比降幅超26%
     • 30城商品房周度成交面积仍处近3年低位
   • 政策效果传导薄弱：销售端数据改善滞后于政策出台，刚需主导的采购模式难改。

库存压力

• 社会库存总量维持在近4年同期最高水平（4.665万吨），去库进度虽较十月加快但幅度有限
• 期货仓单库存处于平台期历史高值，阶段性增仓限制价格波动空间

投资逻辑解析（△单位：%）

房地产改善/开工率/基差/期货价差
.___ . / \ . ___/
. . / . .
. . ......(+)....(...)
. ..(-)...... |
. . ..(0).... /
. / ........ \

趋势研判

短期在政策预期提振下维持**低位震荡区间（4900-5300）**运行：

• 政策利好预期暂时掩盖基本面矛盾，但：
  ▫供给弹性持续释放，产量中枢仍处上行通道
  ▫有效需求未见显著改观，库存周期处于压缩阶段
  ▫宏观政策预期博弈加剧，资金博弈加剧基本面套利

建议投资者保持轻仓观望，关注：

1. 1月国内PX检修装置集中情况对成本支撑影响
2. 春季基建投资实物工作量执行进度
3. 阶段性累库压力的历史性突破点